A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王(w唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星áng)”的光(guāng)环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本计算则不(bù)过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市(shì)场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字(zì)经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽(suī)然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)终端(duān)动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动一(yī)度(dù)超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策(cè)持续(xù)推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数(shù)据显示(shì)，当前美股(gǔ)市(shì)值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中(zhōng)国(guó)移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司(sī)具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分(fēn)别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三(sān)大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时间(jiān)以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移(yí)动直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信息、中文在唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市(shì)场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要(yào)承担(dān)“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移(yí)动本质(zhì)作为(wèi)通信基(jī)础设(shè)施企(qǐ)业，需要(yào)持续不(bù)断(duàn)的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不(bù)需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列(liè)信号表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资(zī)本(běn)开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移(yí)动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规(guī)模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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