国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来(lái)了(le)，但(dàn)海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期(qī)将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协(xié)议以维(wéi)持该(gāi)银行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行公布(bù)其第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后(hòu)，该银行股价坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问(wèn)题(tí)。美联(lián)储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得(dé)有多么不(bù)堪一击(jī)。他们的(de)确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)的措施(shī)，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三(sān)点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加(jiā)复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构(gòu)的(de)公开审(shěn)查(chá)报(bào)告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适(shì)用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对(duì)于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的(de)公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗(luó)里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的(de)应急和(hé)修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已(yǐ)与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等(děng)国(guó)撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一(yī)。此次公(gōng)布的数据再(zài)度(dù)印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了(le)美联(lián)储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出(chū)现明(míng)显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核(hé)心(xīn)个人消费支(zhī)出(chū)在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本(běn)不存在(zài)悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更(gèng坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法)多影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增(zēng)加(jiā)，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息(xī)的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于(yú)利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措(cuò)辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市(shì)场风(fēng)险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为(wèi)充(chōng)分，预计(jì)加息(xī)结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较大(dà)的冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出(chū)现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的(de)预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回(huí)归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然(rán)会延(yán)续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数(shù)据(jù)指引以及银行风(fēng)险事件(jiàn)落(luò)地(dì)后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种(zhǒng)联(lián)系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的(de)官方预期(qī)，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月(yuè)利(lì)率决议(yì)落地，他预计美(měi)联(lián)储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业(yè)危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要(yào)防(fáng)止过(guò)分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的(de)方向性行情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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