A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等(děng)数(shù)据(jù)计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智(zhì)能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一年(nián)股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济趋势和(hé)产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策(cè)持续推(tuī)进的(de)数字(zì)经济(jì)，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科(kē)技企业的(de)竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的(de)需(xū)求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在(zài)从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市(shì)场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价(jià)超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出(chū)的是，上述公(gōng)司(sī)的(de)陨落大部分主要(yào)是(shì)由于行业景气(qì)度(dù)变化(huà)以及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺(quē)谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗性以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重(zhòng)要原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设(shè)施(shī)企业(yè)，需要持(chí)续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也(yě)不需(xū)要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。

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