北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续(xù)环比(bǐ)下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是(shì)，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区(qū)银(yín)行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人(rén)数(shù)的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确(què)实指向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动(dòng)力市场(chǎng)数据(jù)香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数(shù)也(yě)呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业(yè)融(róng)资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年货币(bì)政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人(rén)数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实(shí)际利(lì)率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未(wèi)来(lái)发布的(de)信息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银(yín)行业(yè)风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱(r香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水uò)预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国(guó)就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据和(hé)时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预(yù)期或在(zài)短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走低(dī)，但美(měi)联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可(kě)维持逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金(jīn)协(xié)会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的(de)全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其(qí)关键作用的(de)黄金(jīn)投资需(xū)在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现(xiàn)为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会(huì)对经(jīng)济和金(jīn)融市(shì)场产生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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