财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信(xìn)合(hé)并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关的一(yī)个重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方(fāng)银行和做市商组成的(de)委员会一致(zhì)投(tóu)票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现在投票的(de)清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券的(de)优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中(zhōng)，决(jué)策(cè)委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常(cháng)见的(de)金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价(jià)值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)，负(fù)责决定在(zài)这个地区是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义(yì)的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集(j司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文í)团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银(yín)公(gōng)布(bù)了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部(bù)分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经开始评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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