大家好(hǎo)，转眼假期就结束了(le)，泰(tài)勒(lēi)小区(qū)都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商(shāng)老师们(men)的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分(fēn)析(xī)研究当前经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。中共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平(píng)主持会议(yì)。会议认(rèn)为，今年以来，在以习(xí)近平(píng)同志为核(hé)心的(de)党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国(guó)际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和(hé)经济社(shè)会(huì)发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓(huǎn)解(jiě)，经济增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要(yào)克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善(shàn)性住房(fáng)需(xū)求的(de)支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超大(dà)特大(dà)城(chéng)市积极(jí)稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行被(bèi)正(zhèng)式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的(de)美国(guó)第一共(gòng)和银行终究还是没(méi)能逃(táo)脱(tuō)倒(dào)闭(bì)并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美(měi)国加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第(dì)一共和(hé)银(yín)行，这(zhè)是本轮美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机(jī)中第四(sì)家(jiā)倒下的(de)银(yín)行，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日(rì)凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无人(rén)机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取行(xíng)动，并使用电子对(duì)抗(kàng)系(xì)统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭(xí)击受(shòu)伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造(zào)成(chéng)人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在合(hé)适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月(yuè)3日报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁止放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为(wèi)了防止(zhǐ)未经授权使用35c到底有多大，35c是多少无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对(duì)无人(rén)机试图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄(é)军对乌(wū)克(kè)兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的(de)过度博(bó)弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面实(shí)现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于(yú)全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路上(shàng)建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预(yù)期(qī)回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和(hé)高频数据验证(zhèng)；外(wài)部(bù)流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行业(yè)风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实(shí)质影响十(shí)分有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望(wàng)延续稳(wěn)中求进(jìn)基(jī)调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要(yào)密切关(guān)注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日虽受(shòu)节假期间的事件性(xìng)因(yīn)素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低位(wèi)资产中(zhōng)寻找景气稳(wěn)定或好于(yú)预(yù)期(qī)方向，中期线索在(zài)于科技周期(qī)与复苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的(de)资源+重资产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市(shì)场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）35c到底有多大，35c是多少胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类(lèi)资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益(yì)率下(xià)行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速(sù)不(bù)及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)博弈(yì)使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服(fú)务消费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经(jīng)济仍处于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首提“重视(shì)通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化(huà)和国内政策(cè)驱动(dòng)的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡下(xià)行的(de)，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史上(shàng)牛市第(dì)一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品(pǐn)市(shì)场的表现，均表明资本(běn)市(shì)场对经济(jì)的(de)判(pàn)新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回(huí)升(shēng)可能不(bù)会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不会(huì)持续。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入(rù)疫后第二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难(nán)超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术(shù)调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还(hái)需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋(qū)势明(míng)确、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股息(xī)央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎(yíng)来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股(gǔ)息组(zǔ)合(hé)在(zài)经济(jì)偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的(de)第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将(jiāng)极(jí)大地利于新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再(zài)起

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