原本被视为极其艰难的(de)2022年，白酒(jiǔ)上市(shì)企业却又一次集体刷(shuā)高了业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒(jiǔ)上市企业2022年(nián)年报及2023Q1财(cái)报已经披露完毕，整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，稳健增长依然是白(bái)酒行业主旋律。20家上(shàng)市(shì)白酒企业营收总计3563.45亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长15.大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅(máo)台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等(děng)头部企(qǐ)业营收净利再创新高，14家白酒上市企业(yè)营(yíng)收取得了两位数增长。在打响疫情(qíng)后(hòu)首个春(chūn)节动销战后(hòu)，今年(nián)一季度白酒业普遍实(shí)现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报显示(shì)15家企业(yè)拿下两位数增(zēng)长。

　　钛媒体APP注意到，过(guò)去三年，外部环境对白酒(jiǔ)造成了不(bù)可忽视(shì)的(de)影响，穿透最新的(de)业绩来看(kàn)，头部酒企(qǐ)的抗压能(néng)力足够强大，经(jīng)营稳定(dìng)，且引导行业结构性增(zēng)长。但(dàn)随着白酒(jiǔ)行业集中度提升，头部酒企(qǐ)持续(xù)向前，非名酒(jiǔ)品牌难以望其(qí)项背，因此圈地“内(nèi)卷”。此(cǐ)起彼伏间，正处于新一轮调整周期的白(bái)酒行(xíng)业，分(fēn)化加剧(jù)。而今年，白(bái)酒企业的一(yī)个(gè)共同主题是去库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会(huì)公(gōng)布的(de)数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利润(rùn)分(大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看fēn)别占去了(le)53％和(hé)59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒结构性增长的表现(xiàn)之一是优势(shì)品牌正在(zài)持续拥(yōng)抱红利。白(bái)酒产量、销量已(yǐ)经连续(xù)多年(nián)下降，行业集中(zhōng)度(dù)不断提(tí)升，存量(liàng)竞争格(gé)局下企业间挤压式(shì)竞争已经临近赛点(diǎn)。

　　这样的业态促(cù)使白(bái)酒行业内部强者恒强，“名酒(jiǔ)时代”背景(jǐng)下，头部酒企成为产业经(jīng)济增(zēng)长的(de)主要动力。年报(bào)显示(shì)，头部名酒企业基本(běn)保持了两(liǎng)位(wèi)数增长，20家白(bái)酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前(qián)六就贡献了(le)近3000亿元(yuán)，占比(bǐ)超80％；前五强净利润也在2022年首次(cì)突破千亿大关。

　　举例(lì)而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增长19.55％。今年一季(jì)度营收393.79亿元(yuán)，同比增长18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多让(ràng)，2022年(nián)营收739.69亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的增长(zhǎng)，疫情放开后(hòu)消费场景的多(duō)元化，对于中国白酒的复兴是一个(gè)非(fēi)常好的加持(chí)。”

　　白酒结构(gòu)性增长的(de)另一(yī)个特征是，在过去(qù)取得了稳定增长和(hé)快(kuài)速发展的企业，基本形成了中高端驱动(dòng)增长(zhǎng)的(de)发展模(mó)式，这(zhè)在年报(bào)中得以体现。

　　2022年(nián)，洋(yáng)河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除(chú)高端一(yī)如既往强势以外，其中高端(duān)产品(pǐn)销量都以超(chāo)两位数的涨幅增(zēng)长。头部品牌产品线全(quán)价格带布局，二三线(xiàn)品牌聚焦中高端(duān)，白酒产业不约而同都在进行(xíng)产(chǎn)品结构(gòu)优化。

　　也正是因为产品(pǐn)结构优化的需要(yào)，白酒技改扩产推动了各酒企、产(chǎn)区的优(yōu)质产(chǎn)能的释(shì)放(fàng)。20家上市企业中，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了(le)实施技改、产能扩(kuò)建等项目，这些都是企业(yè)为持续(xù)保持结构性增长做准备。

　　知(zhī)名酒业分析师蔡学飞告(gào)诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头部酒企会持续走强，并且利(lì)用自身的品(pǐn)牌与品质(zhì)优势，进一(yī)步挤压非名酒市(shì)场，而基于品类和产品的(de)名酒格(gé)局很快形成，中国(guó)酒业(yè)进入(rù)寡(guǎ)头化时代(dài)。”

　　二(èr)三线酒企分化加剧 非名(míng)酒承压

　　白酒行业数据(jù)显示，相(xiāng)比较疫情前的2019年，2022年(nián)白酒产业销售收入(rù)累计增长5％，利润累计增(zēng)长了71％。透(tòu)过2022年白(bái)酒上市(shì)企业财报发现，除头部酒企(qǐ)强者恒强(qiáng)外，二三线(xiàn)品(pǐn)牌正在加速分化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现，2019年20家(jiā)上(shàng)市企(qǐ)业中，规模在40-100亿元级别的仅(jǐn)有3家(jiā)，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和口子(zi)窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今(jīn)世(shì)缘、口子(zi)窖；2021年上(shàng)升到(dào)6家，为今世缘、口子(zi)窖、老白(bái)干酒、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊(fāng)；2022年则(zé)进一步变(biàn)成7家(jiā)，在前一年(nián)的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖四(sì)家(jiā)企(qǐ)业规模(mó)来到50-80亿(yì)元之间，隶属苏酒板块、川(chuān)酒板(bǎn)块、徽酒板块的二级梯(tī)队(duì)，都是在各自省内有一定(dìng)话语权、有较大市场规模、省(shěng)外市场开拓(tuò)良好的代表(biǎo)。

　　它(tā)们之(zhī)间此起彼(bǐ)伏的竞争，也推(tuī)动(dòng)了二级梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表示，“二三线酒企(qǐ)分(fēn)化(huà)加剧，要(yào)么像古(gǔ)井(jǐng)贡酒那样完成产(chǎn)品升级和全国化布局，挤进一线(xiàn)市场，要么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现(xiàn)金流的下(xià)降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一(yī)季报也能说(shuō)明问(wèn)题。举例而言，今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)酒鬼(guǐ)酒实现营(yíng)收9.65亿元，同比下降(jiàng)42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下滑(huá)原因(yīn)，酒鬼酒在(zài)财报(bào)中表示是因为(wèi)去年同期基(jī)数较高，以及(jí)公司主动进(jìn)行了策(cè)略调整(zhěng)导致。

　　另(lìng)一典(diǎn)型是安徽酒(jiǔ)企(qǐ)金(jīn)种子，在省(shěng)内“内(nèi)卷”和名酒“高压(yā)”双(shuāng)重挤压下(xià)，其业(yè)务(wù)体量(liàng)和利(lì)润出现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年(nián)，其(qí)营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元(yuán)、11.86亿元(yuán)，收入增长有限，但净利(lì)润在2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归母净利润更是下(xià)降了228％。对此，金种子(zi)在年报中(zhōng)归咎于品牌(pái)、营销、渠(qú)道(dào)等多方面因(yīn)素。

　　高库存(cún)仍是行业(yè)性问(wèn)题(tí) 白酒(jiǔ)亟需新渠(qú)道

　　毛(máo)利率来看，20家(jiā)白酒上市企业中，有17家企业毛(máo)利率在(zài)60％以上，茅(máo)台高(gāo)达92％，仅3家企业毛利(lì)率(lǜ)低于(yú)50％。且有15家企业毛利率与上(shàng)年同期相比增长，金(jīn)种子、洋河、伊(yī)力特、舍得(dé)、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降(jiàng)。

　　毛利(lì)率(lǜ)高，印证(zhèng)了白酒超强的盈利能力(lì)，但透过年报，白酒的高库(kù)存(cún)更加值得(dé)关注。2022年(nián)，20家A股白酒上市公司总存货(huò)达1328.33亿元(yuán)。其(qí)中(zhōng)，茅台以(yǐ)388.24亿元库存高居(jū)榜(bǎng)首，洋(yáng)河、五粮(liáng)液紧(jǐn)随其后。

　　但从涨幅来看，泸州(zhōu)老窖、岩石股(gǔ)份(fèn)（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企(qǐ)业库存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外(wài)，其他酒企库存增长(zhǎng)基本(běn)都在两位数以上。

　　合同负债(zhài)情况(kuàng)亦能(néng)一定程度(dù)上反(fǎn)映(yìng)当(dāng)前(qián)渠道(dào)的情况(kuàng)。截至(zhì)2022年底，18家(jiā)上市酒企合同负债整体同比减(jiǎn)少5.47％。同期(qī)，11家公司的合同负(fù)债下滑，其(qí)中酒鬼(guǐ)酒、古井贡酒等同(tóng)比降幅超(chāo)五成(chéng)。截(jié)至今(jīn)年(nián)一季度末，总体合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研(yán)究院专家、中国酒(jiǔ)业(yè)资深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一(yī)季度白酒(jiǔ)业绩非常优(yōu)秀。但(dàn)是我们发现整个市场(chǎng)除(chú)了茅(máo)台供不应求(qiú)以外，其他产品都存在价(jià)格倒(dào)挂(guà)现象，这说明(míng)除茅台以外(wài)社会库存(cún)很大，对(duì)白(bái)酒发展来说存(cún)在隐忧。”但他(tā)也表示，“预计今(jīn)年下半(bàn)年中秋节后有望成为酒(jiǔ)业重(zhòng)回正轨发展的时(shí)间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学(xué)飞表达了同样的看法，他(tā)认(rèn)为，随着国(guó)家(jiā)经济面的(de)恢复以及社会(huì)活动的(de)复苏，会加速去库(kù)存，特别是名酒库(kù)存会(huì)得(dé)到很大的(de)缓解(jiě)，但是区域中小企业仍(réng)然会面临不小的库存(cún)压力(lì)。

　　日前，五粮液在投资者关(guān)系(xì)互动平台回答投资者关于(yú)库存(cún)的问(wèn)题时就谈到(dào)，五粮液(yè)产品渠道库存(cún)量不到一个(gè)月，属于正常水平(píng)。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道(dào)“堰塞湖”是常态，尤其在过(guò)去三年，受疫情(qíng)影响线下消费场景大(dà)减(jiǎn)，终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)放(fàng)缓，造成了社(shè)会库存积压。从产能来看，近十年来白酒产量在(zài)不断下降，白酒产业(yè)存(cún)量产(chǎn)能过剩是不争的事实，未来仍然是趋势之(zhī)一。加(jiā)之(zhī)消费观念、消费习惯的变(biàn)化(huà)，即使是疫情后消(xiāo)费场景大规模恢复的前提下(xià)，白酒(jiǔ)去库存依然需要时间(jiān)。

　　而为去库存，全行(xíng)业各环(huán)节都(dōu)在努力，其中最(zuì)关键的是，亟需库(kù)存(cún)消化(huà)能力强劲的新渠道。可以(yǐ)看到，大小酒企均(jūn)在营销(xiāo)上大手笔撒钱，大(dà)部分酒企年报中销(xiāo)售费用一栏(lán)的(de)数(shù)字在逐年递(dì)增。

　　可以预见(jiàn)，2023年(nián)谁的库存消化得快，谁的价格(gé)倒(dào)挂(guà)恢复得(dé)快，谁(shuí)就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看