周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的(de)理(lǐ)性操作模式，在(zài)股市大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构(gòu)看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金(jīn)净(jìng)流入，“中特估”长期投资(zī)价值被(bèi)资(zī)金看好，而(ér)高位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐(zhú)；净流出方面(miàn)，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期(qī)避(bì)险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看(kàn)好长期(qī)配置(zhì)价值。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上(shàng)周5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，展(zhǎn)现了资金(jīn)逆市布局的特(tè)点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入(rù)排行看，截至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资(zī)金居(jū)前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位(wèi)居前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单(dān)高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产品(pǐn)也(yě)位居净流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的(de)游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前游(yóu)戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的(de)上述流向情况，一(yī)位公募股票权益(yì)基金经理表(biǎo)示，预(yù)计(jì)复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但(dàn)耐用(yòng)品复(fù)苏的(de)空间受限、出口下(xià)行及地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过(guò)，在短期(qī)市(shì)场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽(kuān)基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以(yǐ)获(huò)取整个(gè)市场的(de)平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公(gōng)募机构分析，由于近(jìn)日以(yǐ)游戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调(diào)整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期(qī)在(zài)市场炒作(zuò)热(rè)度(dù)有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调整下(xià)来的(de)行业(yè)，可高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟能会继续(xù)受到了资(zī)金(jīn)的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基(jī)建等权(quán)重股高位(wèi)调整，上(shàng)周沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分板块短期(qī)上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分(fēn)化，获利兑(duì)现(xiàn)需求叠加经济数据(jù)不及预期，权重板(bǎn)块回调(diào)带动大盘(pán)指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑的低估值央企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投资(zī)的部分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部(bù)分企业因为自身经营改善、高股息水平等特(tè)征，使得(dé)其估值修复成为了可能(néng)。虽然经过前期(qī)反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现(xiàn)存在剧(jù)烈波(bō)动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低(dī)水平(píng)，部分(fēn)个股(gǔ)尤其是基(jī)本面明(míng)显改善(shàn)的个股，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下(xià)跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净(jìng)流(liú)入资金(jīn)超出净流出(chū)资金。但也(yě)有部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块(kuài)，以(yǐ)及部(bù)分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单(dān)日净流(liú)出资(zī)金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌(diē)越(yuè)买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出(chū)现(xiàn)短暂净(jìng)流出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富(fù)国(guó)旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构评价，基建板块受益于“一带一(yī)路(lù)”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复(fù)苏趋势(shì)确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民生加银基(jī)金评(píng)价净流出的(de)证券(quàn)保险板块称(chēng)，一季报陆续披露(lù)，非银(yín)金融(róng)业(yè)绩超预期，证券(quàn)板(bǎn)块市场交投活(huó)跃度(dù)较一(yī)季度(dù)显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证(zhèng)券公司(sī)保证金比例(lì)下调(diào)，经济(jì)温和复苏下行业景气度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)修复(fù)。保险板块一季报(bào)净(jìng)利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实(shí)现了一定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较(jiào)明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块，民生加银(yín)基金认为，2023年(nián)宏观经济运行(xíng)总(zǒng)体回升有(yǒu)望将促进电(diàn)力消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)增长。高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟受上(shàng)年同期(qī)低基(jī)数(shù)等(děng)因素影响，预(yù)计今(jīn)年二季度电(diàn)力消费增速将有望(wàng)回升。在(zài)电力市(shì)场化改革的持(chí)续推进(jìn)下，电(diàn)价趋(qū)势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续(xù)推(tuī)广(guǎng)，容量补偿电价等机(jī)制(zhì)或有望出台(tái)。

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