在股(gǔ)市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开(kāi)放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建议基(jī)金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放(fàng)日（即(jí)2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机(jī)构完成每(měi)个(gè)开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不(bù)满200人(rén)或(huò)者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关没带罩子让捏了一节课感受监(jiān)管报告(gào)和信息(xī)披露程序(xù)后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2没带罩子让捏了一节课感受021年4月成立(lì)以(yǐ)来(lái)两(liǎng)年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎(shú)影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可(kě)能会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率情况也与基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基(jī)金大多(duō)成立于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是(shì)基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没(méi)有明(míng)显上涨，破(pò)净(jìng)率仍(réng)较(jiào)高(gāo)，可(kě)能也与基(jī)金(jīn)的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户(hù)利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可以保护投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的(de)基金收(shōu)益率差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会增(zēng)加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模(mó)控制(zhì)在基金经理能(néng)力(lì)范围内，高(gāo)点成(chéng)立(lì)的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会(huì)、控(kòng)制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的(de)超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一年(nián)新(xīn)成(chéng)立的(de)定开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会(huì)受到(dào)一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的(de)话，投资(zī)者对(duì)于后续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但是定开基(jī)金(jīn)也受市场波(bō)动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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