尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那(nà)么(me)今年(nián)演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在(zài)20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年(nián)四月份到九粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思、十月份(fèn)期间(jiān)会(huì)有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士(shì)预计，基本在一(yī)季(jì)报披露(lù)结(jié)束(shù)后，假设(shè)按(àn)此速度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电子(zi)板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而(ér)往往(wǎng)这一(yī)波(bō)盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对(duì)优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的部(bù)分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的(de)提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品(pǐn)的(de)量与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来了机(jī)会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值(zhí)修复(fù)尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度(dù)加快。建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际(jì)旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志(zhì)远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即(jí粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思)，建议关(guān)注沪(hù)电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的(de)发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研(yán)报(bào)同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业(yè)链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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