财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)km是公里吗，1km等于多少公里ff0000; line-height: 24px;'>km是公里吗，1km等于多少公里和西藏发展在内的(de)外资(zī)系啤酒公(gōng)司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归母净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大(dà)巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企业将有望(wàng)进一(yī)步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年(nián)的营业利润增长将低于(yú)去(qù)年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个地(dì)区的(de)销售权(quán)划(huà)归重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了(le)高(gāo)端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力(lì)。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的(de)大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于(yú)产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本(běn)主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅(fú)度(dù)或(huò)不弱于成本(běn)催(cuī)生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频(pín)次、企业(yè)参与(yǔ)数量高增(zēng)，提价区(qū)域(yù)由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如(rú)今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价(jià)格天(tiān)花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐(qí)发力 高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可(kě)当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品(pǐn)放量(liàng)，带(dài)动整体(tǐ)产品(pǐn)结构持续(xù)升级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面(miàn)复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国(guó)正式完(wán)成交割(gē)。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收(shōu)入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品(pǐn)认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较(jiào)大，高(gāo)端化完成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩开不说(shuō)，2020年的(de)营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增(zēng)，净(jìng)利同(tóng)比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的(de)成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研(yán)报指出(chū)，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司(sī)吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利(lì)释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大(dà)发(fā)展潜力及(jí)空(kōng)间，且目前行业(yè)格局未(wèi)定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力(lì)，并有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为行业新引领者。

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