A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移(yí)动在(zài)A+概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之首(shǒu)，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年(nián)春节后(hòu)白(bái)酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业(yè)的(de)态度(dù)能(néng)一(yī)定(dìng)程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的(de)科(kē)技(jì)股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企(qǐ)数字(zì)经济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值(zhí)修复(fù)情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入(rù)冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要(yào)是由于(yú)行业景气(qì)度(dù)变化(huà)以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以(yǐ)及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不(bù)断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不(bù)需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一(yī)季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移动可(kě)能(néng)正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结(jié)束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本(běn)开支(zhī)占(zhàn)收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是(shì)，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业(yè)互(hù)联网和智能(néng)化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱(qū)动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入(rù)国内(nèi)业(yè)界第一阵营(yíng)。

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