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　　塞尔维(wéi)亚总(zǒng)统下令军(jūn)队进(jìn)入最高(gāo)战(zhàn)备状态，紧(jǐn)急向(xiàng)与科索沃(wò)行政(zhèng)线方(fāng)向移动

　　据(jù)塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维(wéi)亚总统武契奇当天下令(lìng)，将塞尔维亚(yà)军队的战备(bèi)状态提升到最(zuì)高等级，并紧急(jí)向与科(kē)索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔(ěr)维亚军队战备(bèi)状态与科索沃局势骤然(rán)紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃(wò)北部(bù)兹韦钱塞族(zú)区塞族民众与科索(suǒ)沃阿族(zú)警察发生冲突，阿族(zú)警察在(zài)冲(chōng)突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯(chuǎng)入(rù)了兹韦(wéi)钱区行政(zhèng)大楼(lóu)。目前兹韦钱区已经被(bèi)科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省(shěng)，1999年(nián)科(kē)索(suǒ)沃战(zhàn)争结(jié)束后由联合(hé)国托管。2008年，科索沃单方面宣布(bù)独立，塞(sāi)尔维亚始终坚持(chí)对科(kē)索沃(wò)拥有主(zhǔ)权。

　　通胀(zhàng)超预期上行！这一数(shù)据创(chuàng)年内新高，美(měi)联储年内(nèi)不(bù)降(jiàng)息？

　　5月(yuè)26日，美国商(shāng)务部最(zuì)新数据显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指标——剔除食物和能源后的核(hé)心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环(huán)比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前值(zhí)和预期值0.3％如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁，增(zēng)速创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当前经济周期相关的通胀压力的周期性核心PCE仍(réng)然非常高(gāo)，处于1985年以(yǐ)来的最高(gāo)记录。

　　美(měi)联储(chǔ)政策利率(lǜ)期货合约(yuē)交易(yì)商周五加大了对美(měi)联储(chǔ)将继续加息的押(yā)注，数据公布后，这些合约的隐(yǐn)含收(shōu)益率(lǜ)上升，定(dìng)价美联储(chǔ)在(zài)6月会议上(shàng)将基准利(lì)率(lǜ)目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可(kě)能性约为60％。

　　据(jù)华(huá)尔街日报(bào)报道，交易员们一直坚信，美联储(chǔ)今年将多次降息。但他(tā)们(men)最终承认，基于对(duì)期货(huò)的押注，今(jīn)年降息的可能(néng)性不大。现在(zài)，他们预计(jì)在2024年之前(qián)不(bù)会(huì)降息，而且(qiě)2024年的降息幅(fú)度低于此前的预(yù)期。强劲(jìn)的经济增长、通胀数据、劳动力市场以及债务上限(xiàn)担忧的(de)缓(huǎn)解降低了今(jīn)年降息(xī)的可能性。交易员(yuán)们现在认(rèn)为，6月(yuè)份的会议可能会(huì)考虑(lǜ)加息25个基点。市场预计联(lián)邦(bāng)基金利率将在2024年(nián)底降至(zhì)3.5％，就(jiù)在一个月前(qián)，衍生品市场(chǎng)预(yù)计基准利率(lǜ)届时将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤(méi)化工品(pǐn)种暂(zàn)难走出弱周期

　　近期化工板块(kuài)整(zhěng)体走(zǒu)势偏弱，油(yóu)化工(gōng)与煤化工板块略显分(fēn)化(huà)。期(qī)货日报记者观(guān)察到，煤(méi)化工品(pǐn)种无论是下跌幅度(dù)，还是(shì)下行斜率(lǜ)，均大于油化工品(pǐn)种。以PTA等原(yuán)料成本端为原油的品种(zhǒng)，在原油下跌幅度不大的情况下，跌幅较小(xiǎo)；而以尿素(sù)、甲醇原料成本(běn)端为(wèi)煤(méi)炭的品种(zhǒng)，跌(diē)幅较大。

　　对(duì)此，国投安信期货能(néng)源首席分析(xī)师(shī)高(gāo)明宇解释说，终端产品这一分化的根源还是(shì)原料(liào)端表(biǎo)现的差异。“俄乌冲(chōng)突的战争(zhēng)风险溢(yì)价将能源危机在期货市场的影(yǐng)射推(tuī)向(xiàng)顶峰，2022年下半年起市场(chǎng)进入衰退交(jiāo)易主题，且目前(qián)工业品整体仍(réng)处(chù)于(yú)衰(shuāi)退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部(bù)来看(kàn)，前期原油价格的(de)下行(xíng)已(yǐ)触碰到中东(dōng)主要产油国的财(cái)政(zhèng)盈(yíng)亏平(píng)衡(héng)成本、页(yè)岩油生产商(shāng)边(biān)际产油成本、美国(guó)收储(chǔ)目标价位，在美国页(yè)岩油非常(cháng)规(guī)能源产量增速持续不达预(yù)期的情况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯(sī)主导(dǎo)的OPEC+主动减(jiǎn)产再度推(tuī)动原油供给约束的兑现(xiàn)，在能源(yuán)品的下行趋势(shì)中(zhōng)原油的成(chéng)本支撑、供应减量(liàng)率(lǜ)先发(fā)生，价格也率先呈现震荡筑底的(de)迹象。”高明宇如是说。

　　而(ér)对于煤炭而言，年初以来(lái)港口Q5500动力(lì)煤均价1092元(yuán)/吨，仍远(yuǎn)高于国(guó)内三西主(zhǔ)产区动力(lì)煤(méi)的边际到港(gǎng)成本(běn)900元(yuán)/吨左(zuǒ)右，在煤(méi)炭全行业利润(rùn)丰厚的情况下供应有增无减，宽(kuān)松的供需面(miàn)持续(xù)带动(dòng)产业(yè)链各环节累库(kù)，价格下(xià)跌(diē)趋势明确，亦对近期煤(méi)化工品种构(gòu)成较大压(yā)制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭(tàn)价格(gé)整体便(biàn)处(chù)于震荡下行(xíng)的趋势中，原(yuán)料煤炭(tàn)成本(běn)端的(de)支撑弱(ruò)化，使煤化工(gōng)品种的估(gū)值(zhí)中枢不断下(xià)移(yí)。”中(zhōng)信建投期货分析师刘(liú)书源表(biǎo)示，相较于煤炭(tàn)，原油整体为区间弱势震荡的走势，并未出(chū)现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市场(chǎng)而言，本周持(chí)续走弱未见反转迹象(xiàng)。”方正中期(qī)期(qī)货研究院上(shàng)海分院负(fù)责人夏聪(cōng)聪解释(shì)说，煤(méi)化工(gōng)市(shì)场(chǎng)缺乏利好驱(qū)动(dòng)，消(xiāo)息面无利好刺激，导致行情持(chí)续(xù)低(dī)迷。国内煤炭市场(chǎng)供(gōng)应存在(zài)保障(zhàng)，在进口煤增加(jiā)的情(qíng)况下(xià)，市场(chǎng)可流(liú)通货源充裕，今年受到天气因素(sù)的影响，水电出力(lì)预(yù)计逐步好转，电煤需(xū)求存(cún)在增加，但(dàn)增速或放缓。

　　在她看(kàn)来(lái)，煤炭市(shì)场价格仍存在下调可能(néng)，成本(běn)端难以(yǐ)提供有力支撑。加(jiā)之(zhī)煤化工(gōng)整体需求端(duān)不佳(jiā)，高温雨季部分区域需求受到影响。需(xū)求处(chù)于(yú)季节性淡季，下游用煤(méi)企业库存水平偏高，价格承(chéng)压下(xià)行，煤(méi)化工受到成本(běn)端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走(zǒu)弱也与宏(hóng)观需(xū)求弱势(shì)以及自身品(pǐn)种的产(chǎn)能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部(bù)分甲醇和(hé)尿(niào)素的终端工(gōng)厂(chǎng)，在经历疫情(qíng)几年之后，并未重启，所以终端产品的需求并没有(yǒu)因疫情解封后，出现显著恢复。叠加(jiā)近期港口和坑口煤(méi)价加速(sù)下跌，导致煤化(huà)工品种(zhǒng)的(de)估值中枢不(bù)断(duàn)下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着(zhe)煤炭(tàn)的大(dà)幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企业亏损较之前有所放大。“煤(méi)化工产业(yè)链上(shàng)下游均弱(ruò)化，尽管(guǎn)成本端松(sōng)动，但(dàn)煤(méi)化(huà)工品种(zhǒng)自身表(biǎo)现同样低(dī)迷，面(miàn)临(lín)较大的(de)亏损压力。”夏聪聪表(biǎo)示，近期，甲(jiǎ)醇期(qī)货价格创2020年10月份以(yǐ)来新低，现货价格同步(bù)走(zǒu)低，内蒙地区报价跌破2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度大于原料端，利(lì)润(rùn)修复过程中止。“今年(nián)以(yǐ)来，从甲醇成本(běn)理(lǐ)论核(hé)算来看(kàn)，行业整体处于(yú)不景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书(shū)源也表示(shì)，由于(yú)甲醇现货价格不断创(chuàng)下(xià)新(xīn)低，部(bù)分(fēn)地区现货价格回(huí)到历(lì)史低位(wèi)，上游甲醇生产(chǎn)企业整体利润并没有随着煤(méi)价回落、采购成本下降而明显转好。“尤其是(shì)单一的煤(méi)制甲醇企业，理(lǐ)论亏(kuī)损幅度较大，且部分内地企业有传(chuán)出(chū)因甲醇价格太低，出现停车或者降(jiàng)负的消(xiāo)息，后续值得(dé)持续(xù)关(guān)注这一问题。”刘书源如是(shì)说。

　　受(shòu)访人士普遍认(rèn)为，短期，煤化工品(pǐn)种暂难走出弱周期的(de)迹象。“经历过前几(jǐ)年(nián)的持(chí)续投(tóu)产，国(guó)内甲醇和尿素的(de)产能不断(duàn)扩张，当前下游的需(xū)求难(nán)以匹(pǐ)配新增(zēng)的(de)产能，未来(lái)其价格可(kě)能(néng)在1—2年都(dōu)维持较低水平，从而(ér)开启(qǐ)倒逼上游降负或者(zhě)去产能的阶段，后续大概率(lǜ)是一个产(chǎn)能的上下游(yóu)再(zài)平衡(héng)周期。”刘(liú)书(shū)源称。

　　在夏聪聪看(kàn)来(lái)，煤化工能否走出偏弱(ruò)周(zhōu)期主要取决于需求的(de)恢复情况，下(xià)半年部分品种面临较大投产压力，进口体量大的品(pǐn)种将受(shòu)到(dào)低价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难(nán)有起色，即使存在上涨，也表现(xiàn)为长期下跌后(hòu)的反(fǎn)弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制(zhì)的可能性依然(rán)较大

　　采访中记者了解到，近期能(néng)源化工（尤其是油化工）板块较(jiào)为强势主(zhǔ)要还是基于原(yuán)料端的驱动(dòng)。

　　据光大期(qī)货分析师杜冰沁介(jiè)绍(shào)，本周原油(yóu)整体呈(chéng)现先抑后扬的走势，受到供(gōng)需基本面(miàn)收紧(jǐn)的前景(jǐng)提振油价上涨，带(dài)动油(yóu)化工板块表现较(jiào)为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大宗商品(pǐn)多(duō)数(shù)下跌(diē)的(de)行情中(zhōng)，原油尽管受到(dào)美(měi)国债务上限谈判陷入僵局带来的宏观情(qíng)绪扰动，但是沙特能源(yuán)部长发言力挺油(yóu)价和G7在其年度领导人会议上承诺(nuò)将加大力度打击俄罗(luó)斯逃避其石油和燃料出口价(jià)格上限的行为都对于油(yóu)价(jià)起到提振作(zuò)用(yòng)。”杜冰沁(qìn)表(biǎo)示，从基(jī)本面(miàn)来看，下半年全球原油供需(xū)将进(jìn)一步收紧(jǐn)。IEA最新月报(bào)预计今年全球需求(qiú)同(tóng)比增(zēng)加(jiā)220万桶/日，主要(yào)来自于中国需(xū)求复(fù)苏的持续；同时(shí)美国(guó)宣布将在8月收(shōu)储300万桶，叠(dié)加美国即将(jiāng)进入夏(xià)季汽油消费(fèi)旺季。“原(yuán)油维持强势(shì)从成本(běn)端带动油化(huà)工整体强于(yú)煤化工。”她称。

　　目(mù)前来看(kàn)，油化(huà)工较煤(méi)化(huà)工较强的关(guān)键原因还是在于(yú)原料(liào)端。在杜冰沁(qìn)看来，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存超预期大幅下降，主要源自原油进口(kǒu)的大幅下降和随(suí)着出行旺季来临显著(zhù)增(zēng)长的需求；包括(kuò)汽油和精炼(liàn)油在内的(de)成品油(yóu)库存均出现不同程度的下降(jiàng)，同时汽、柴油表需(xū)也环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产不及预(yù)期，但(dàn)沙(shā)特(tè)能源部长发言(yán)力(lì)挺油价，市场计价OPEC+可(kě)能在6月4日的会议上考虑进一步减(jiǎn)产(chǎn)，叠加美(měi)国的收储均(jūn)将收(shōu)紧下半年全球原油平衡表。但在美国债务上(shàng)限谈判达成一致前(qián)，宏观层(céng)面(miàn)的不确定性仍(réng)然会影响市场(chǎng)情绪。”杜(dù)冰沁认为，短期市场需关注美国债务上限(xiàn)谈判(pàn)结果和(hé)6月(yuè)4日OPEC+会议决(jué)议。