大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就(jiù)结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下(xià)重大消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议(yì)定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书(shū)记(jì)习近(jìn)平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在(zài)以习近平(píng)同(tóng)志为核心的(de)党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际(jì)两个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社会发(fā)展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情(qíng)防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好(hǎo)态势(shì)，经(jīng)济(jì)运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市(shì)场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购的(de)命(mìng)运(yùn)。美国加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破(pò)产(chǎn)银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报(bào)道，当地(dì)时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克(kè)兰(lán)试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及(jí)时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进(jìn)行(xíng)。 掉(diào)落的无(wú)人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动袭击(jī)时普(pǔ)京不在曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科(kē)自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对(duì)无人(rén)机试(shì)图袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没(méi)有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度(dù)博(bó)弈和(hé)心态失(shī)衡(héng)，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策(cè)和(hé)外(wài)部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不(bù)断改善，投资者(zhě)对经济的预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一(yī)，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策(cè)预期回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到(dào)同(tóng)比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外(wài)部流动性(xìng)拐点明确，美(měi)国银行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预计对(duì)A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十(shí)分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮(liàng)点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于(yú)今年第二(èr)个关键做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩(jì)明显改善，且在(zài)二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节(jié)后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需(xū)要密切关注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素(sù)结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽(suī)受(shòu)节假期间的事件性因素(sù)影响可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不用过(guò)于(yú)谨(jǐn)慎(shèn)，当前(qián)位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐(nài)心(xīn)等待，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态(tài)，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上关(guān)注在(zài)低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技(jì)周期(qī)与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带(dài)一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数字经济是(shì)全年(nián)主线，后续或依(yī)据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复(fù)苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射的(de)科(kē)技和大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场(chǎng)景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为未来经济(jì)增长(zhǎng)新(xīn)动能的(de)潜力，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大(dà)多(duō)震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后(hòu)大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经(jīng)济(jì)增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性(xìng)的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首提“重(zhòng)曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱(qū)动(dòng)的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是(shì)震荡(dàng)下行的，是(shì)去(qù)年(nián)底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的第(dì)一次(cì)长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛(niú)市第一年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指标和(hé)预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的(de)经济(jì)回升可(kě)能不会持(chí)续(xù)太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为(wèi)可能主要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容易(yì)恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价(jià)格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能(néng)已经完成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市场估值极(jí)低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的(de)高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最(zuì)为关(guān)键。若美联(lián)储能够在5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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