5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集(jí)申报了(le)跟(gēn)踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对(duì)半(bàn)导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分(fēn)领域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存(cún)在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研发和客户(hù)导入进程可(kě)能不及(jí)预期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全(quán)球(qiú)经济(jì)疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少)望于今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的(de)景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经(jīng)济(jì)有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期(qī)基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价(jià)其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当(dāng)前(qián)无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业(yè)有国产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响(xiǎng)人(rén)类社会(huì)。当(dāng)前(qián)仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人(rén)工(gōng)智能(néng)对(duì)云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了(le)新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党的二十大对(duì)于科(kē)技(jì)安全的强调结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少为芯(xīn)片的国(guó结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少)产替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的(de)边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期(qī)品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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