金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分(fēn)析，央行行长(zhǎng)易纲(gāng)曾在3月公(gōng)开表示目前实际利率(lǜ)的水(shuǐ)平(píng)是比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的(de)经济(jì)复(fù)苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月，需(xū)要(yào)关(guān)注下周缴税周对资金面(miàn)可能(néng)造成(chéng)的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存(cún)款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款自律(lǜ)上限下调(diào)幅度为30BPS，其它金(jīn)融(róng)机(jī)构降(jiàng)幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银(yín)行协定存(cún)款和通知(zhī)存款(kuǎn)利率上限的下调有助于(yú)缓解银行净息差(chà)偏窄(zhǎi)的问题(tí)。

　　国君(jūn)宏观(guān)研(yán)究指出，近期(qī)部分银行调(diào)降存(cún)款利率，严(yán)格上不算降息，属于“利率市场化”的进一步(bù)深(shēn)化。本轮存款利(lì)率调降(jiàng)背后的(de)原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净(jìng)息差(chà)收窄(zhǎi)。因(yīn)此(cǐ)，存(cún)款利率客观上可减轻(qīng)银行(xíng)负债成本(běn)，但是这并不足(zú)以触发超额储(chǔ)蓄(xù)大规(guī)模转为(wèi)消费(fèi)及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降(jiàng)存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率市场化”的(de)推(tuī)进(jìn)。2023年(nián)4月以来(lái)，河南(nán)、广东等多(duō)地中小银(yín)行（地方农商(shāng)行为主）发布(bù)公告下调(diào)人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒(méi)体(tǐ)报道，5月15日(rì)起(qǐ)银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下调，引发“降(jiàng)息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国利(lì)率体(tǐ)系(xì)的“压舱石”，1年期(qī)存款(kuǎn)基(jī)准(zhǔn)利率（整存整取）依(yī)然维持(chí)在(zài)1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)严格意义(yì)上(shàng)并非真的降息。归(guī)根(gēn)结底，本轮存(cún)款利(lì)率调降也属(shǔ)于“利率市(shì)场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是(shì)储(chǔ)蓄偏(piān)高(gāo)、资金空(kōng)转增叠加银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民(mín)币存(cún)款维持高位，居(jū)民储蓄(xù)释放速(sù)度(dù)较慢(màn)。因此，存款(kuǎn)利率调降背(bèi)景下，居(jū)民储蓄有(yǒu)望(wàng)进一步流(liú)出(chū)，更多流(liú)向消费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金(jīn)利率(lǜ)中枢(shū)回落，资金杠杆明(míng)显抬升，资金(jīn)空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降一定程度(dù)上可以疏通流(liú)动性(xìng)淤积，支撑宽信(xìn)用进程(chéng)。三、MLF等(děng)政(zhèng)策利率接连调降后(hòu)，银(yín)行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是(shì)城商行、农商行，因此压(yā)降存(cún)款成本、规范(fàn)吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来(卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗lái)看，存款利率(lǜ)调(diào)降客观上将减轻银(yín)行负债成(chéng)本，但我(wǒ)们(men)认为，这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产(chǎn)流入；回(huí)归基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍将利好(hǎo)高股息资产和长(zhǎng)期国债。客观上(shàng)，本轮(lún)银行下降存款利率的效(xiào)果与2022年(nián)4月、9月的(de)效果类似，可以降低负债端成本(běn)，保护银(yín)行净(j卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗ìng)息差。当前流动(dòng)性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降(jiàng)，理论上可以(yǐ)促(cù)使存款搬家(jiā)，促使超额储蓄流出，更多转化为(wèi)消费(fèi)。但(dàn)我们觉得刺激(jī)难(nán)度较大，倾向于认为消费环(huán)比修复最快的时(shí)候已经过去。再回(huí)归经济(jì)基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端(duān)利(lì)率仍有望(wàng)继(jì)续下探(tàn)，高股息资(zī)产仍将占(zhàn)优。

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