北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个(gè)月连续环比下(xià)降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周之云告(gào)诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流(liú)行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据相同的(de)方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对(duì)于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导致美(měi)元(yuán)名城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌义利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况下，美(měi)元实际利(lì)率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会(huì)后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到(dào)就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运(yùn)行。美(měi)国就业数据(jù)超(chāo)预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美(měi)联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧(jǐn)将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元(yuán)指数(shù)将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的(de)需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外(wài)交易的(de)全球(qiú)黄金需(xū)求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购(gòu)买量的(de)减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌的(de)黄金投(tóu)资需在(zài)一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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