财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营(yíng)收突破百亿(yì)元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资(zī)系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同(tóng)期(qī)明显(xiǎn)提(tí)速(sù)。国(guó)盛证券符(fú)蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏(kuī)、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年(nián)高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山(shān)4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变，经过(guò)一段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的(de)水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华运(yùn)营啤(pí)酒(jiǔ)资(zī)产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前(qián)多年，高(gāo)端啤酒市场主要(yào)由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花(huā)啤(pí)酒为例，早年(nián)畅(chàng)销大江南北的大(dà)绿棒子(zi)，现在(zài)已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤(pí)酒行业(yè)处于(yú)产(chǎn)业链中游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞争时(shí)代后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施(shī)提(tí)价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润(r复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思ùn)啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐发力，高端(d复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思uān)化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司(sī)在坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产品结(jié)构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为(wèi)曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售(shòu)业态的(de)落地生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红利释放(fàng)正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季(jì)动销加速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司业绩弹性(xìng)将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行(xíng)业格局未(wèi)定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应(yīng)用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺(shùn)应(yīng)精(jīng)酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发(fā)展潜(qián)力，并有(yǒu)望成为行业新引领(lǐng)者。

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