5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家(jiā)头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基(jī)于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情(qíng)的带(dài)动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机(jī)会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行(xíng)业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预(yù)期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可(kě)能(néng)不及预(yù)期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体(tǐ)重要(yào)的构成(chéng)央国企(仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了qǐ)对资产(chǎn)回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字(zì)化(huà)，成本(běn)效率提升(shēng)是数(shù)字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估(gū)值处于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)市(shì)场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调(仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业(yè)有国产替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻辑(jí)支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有(yǒu)估(gū)值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前(qián)阶段(duàn)的人工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮(lún)的(de)工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对(duì)云(yún)管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都产生了(le)影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投(tóu)资(zī)方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面变化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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