5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实(shí)基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募(mù)基(jī)金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持(chí)续推进，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实(富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不(bù)及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替(tì)代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代过(guò)程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不(bù)及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位)游(yóu)的景(jǐng)气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提(tí)出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力提(tí)升也会更加(jiā)依(yī)赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价其(qí)实是(shì)过度(dù)反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资(zī)者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大(dà)，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步(bù)表(b富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位iǎo)示(shì)，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了(le)改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生(shēng)了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资(zī)者(zhě)长期(qī)关(guān)注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯(xīn)片的(de)国产替代，党的(de)二十(shí)大对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了(le)坚实的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的(de)拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设(shè)施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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