来(lái)源：梁(liáng)中华宏(hóng)观研究

　　·概 要 ·

　　美联储如(rú)期加息25BP，并按计划缩(suō)表。坚持加息(xī)的(de)关键仍(réng)是通胀压力太大。

　　本次美联储声明较3月有何变(biàn)化(huà)？第一，重申(shēn)经济依然稳健(jiàn)，表述(shù)修改(gǎi)为“一(yī)季度经济温(wēn)和增长，就业(yè)强(qiáng)劲，失业率在低位(wèi)”。第(dì)二，重申美国银行稳健，明(míng)确(què)银行风(fēng)险导致家庭和企业信贷的收(shōu)紧。第三，重(zhòng)申(shēn)通胀压力，“通货膨胀仍然(rán)很(hěn)高，委员会仍然高度(dù)关注通货膨胀风(fēng)险”。第四(sì)，修改货币政策表述，重申“委员会评估货币政策(cè)的滞后影响”，删除“委员会预(yù)计一些额外的政(zhèng)策紧缩可能是适当(dāng)的”。

　　鲍威尔有何(hé)表(biǎo)态？关于(yú)经(jīng)济，认(rèn)为经济可能(néng)面临来自(zì)紧(jǐn)缩信贷的阻力，其(qí)影响还(hái)需要时间(jiān)来体(tǐ)现；预计美国经济温(wēn)和(hé)增长，有(yǒu)可能避免衰退，或者是温和衰退。关于(yú)加息(xī)，本次加息依然是共识；认为原则上(shàng)不需要利(lì)率提高那么高，正(zhèng)在(zài)评估是否(fǒu)达(dá)到(dào)限制性(xìng)水平，认(rèn)为(wèi)或已(yǐ)经达到（或已经接近达到）。关于降息(xī)，强调劳(láo)动力市场在走弱，但依然强劲，薪资水平仍高(gāo)；通胀(zhàng)有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)依然高企，远高(gāo)于目标，降低通胀仍需较长(zhǎng)时间，当前降(jiàng)息并(bìng)不合(hé)适。关于银行和债务(wù)上限，强调地区(qū)性银行发挥非常(cháng)重要的(de)作(zuò)用，不希(xī)望大(dà)型银行进(jìn)行大规模收(shōu)购，银行业总体上有所改善(shàn)，美国(guó)银行系统(tǒng)健康且具有(yǒu)弹(dàn)性。强调应(yīng)及时提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)。

　　1

　　如期加息(xī)25BP

　　如期加息(xī)25BP。2023年5月3日，美联储(chǔ)5月FOMC会议(yì)决定(dìng)加息25BP，上调联邦基金利(lì)率区间(jiān)至5.0％-5.25％，利率回(huí)升至(zhì)2006年6月以来的高点。此外，上调准备金余额利率（IORB）至5.15％，上调隔夜逆回购(gòu)利率（ON RRP）至(zhì)5.05％，上调(diào)主要信(xìn)贷(dài)利(lì)率(lǜ)至5.25％，上(shàng)调(diào)隔夜回购利率(lǜ)至5.25％。

　　按计划缩表，美(m观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪ěi)联(lián)储(chǔ)将继(jì)续减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款(kuǎn)支持(chí)证券，上限为950亿美元(yuán)（600亿美元国债和350亿(yì)美元MBS）。

　　我们认(rèn)为(wèi)，美(měi)联(lián)储坚(jiān)持加息的关键仍在于通(tōng)胀压(yā)力较大。例(lì)如(rú)，3月美国核心通胀季(jì)调环比仍(réng)在(zài)0.4％的高位(wèi)，且已经连(lián)续4个月处于高位(wèi)；核心通(tōng)胀年化同比也(yě)仍在4.9％，边(biān)际(jì)上并没有(yǒu)明显降温。本轮(lún)加息是(shì)80年代以来最快的一次，10次便累计(jì)加息500BP。

　　2

　　加息或(huò)将结(jié)束

　　从声明来看，与2023年3月(yuè)相(xiāng)比有哪些变化(huà)？

　　关于(yú)经济方(fāng)面，重申经济(jì)依然稳健。不过表述修改为“1季度经(jīng)济活动(dòng)以(yǐ)适度的(de)速度增长，最近几个(gè)月就(jiù)业增长强劲，失业率保持在低位”。

　　关于(yú)通胀方面，重申通(tōng)胀压力。“通货膨胀(zhàng)仍然很高”、“委员会仍然高度(dù)关注(zhù)通货膨(péng)胀风险”、“致力于恢复(fù)2％的通胀目标”。

　　关于加息方面，或将(jiāng)停止加息。重申委员会将评(píng)估货币(bì)政策的滞后影响，“在(zài)确(què)定额外的政策紧缩在(zài)多大程度(dù)上适合(hé)于随着时间(jiān)的推移将通(tōng)货膨(péng)胀率恢复到2％时(shí)，委员会(huì)将考(kǎo)虑货币政策的累积紧缩，货币政(zhèng)策影响经济(jì)活动(dòng)和通(tōng)货膨胀(zhàng)的滞(zhì)后，以及(jí)经济和金融发展(zhǎn)”。重点是删(shān)除了“委员(yuán)会预(yù)计，一些额外的政(zhèng)策紧缩可能是适(shì)当的，以实(shí)现(xiàn)一种货币政策立场”，表明美联储加息或将(jiāng)结束。

　　观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪ng>关于银行风(fēng)险，重申(shēn)美国银(yín)行(xíng)稳健。“美国银行体(tǐ)系(xì)稳健且富有弹性”；明确银行风险导致了家庭和企业(yè)信(xìn)贷的收紧（上一次表述为(wèi)“可能”），重申这对经济(jì)、就(jiù)业(yè)和通胀的(de)影(yǐng)响存在不确定(dìng)性(xìng)，“家庭(tíng)和(hé)企业信贷条件收紧可能会拖(tuō)累经济活动、就业和(hé)通胀，这些影(yǐng)响的程度仍不确(què)定。”

　　3

　　鲍(bào)威尔有何表态？

　　关于经济，仍期待“软着陆(lù)”。美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔认(rèn)为(wèi)，经济可能面临(lín)来自紧缩信贷的阻(zǔ)力，其影(yǐng)响(xiǎng)还需要(yào)时间(jiān)来体现（尤其是住房和投资领(lǐng)域）。不过明确指(zhǐ)出，如果(guǒ)美(měi)国出现经(jīng)济衰退，希望是(shì)温和的；强调，美国可能(néng)会出现轻微的经济(jì)衰退。

　　关于加息，或(huò)已经达到限(xiàn)制性水(shuǐ)平。美联(lián)储在3月议息会议时(shí)，就(jiù)已经在讨论停(tíng)止加息的问题；不过(guò)，鲍威尔指出本次加(jiā)息依然(rán)是(shì)共识，所(suǒ)有人全(quán)票通过(guò)，一些政(zhèng)策制定者(zhě)谈(tán)到(dào)停止加息，但不(bù)是本次会议。

　　对于未来利率终点(diǎn)的问题，鲍威尔认(rèn)为(wèi)原则上(shàng)不需要利率提高那么高(gāo)，正(zhèng)在评(píng)估是否达(dá)到限(xiàn)制性水平，认(rèn)为或已经达到(dào)了限制(zhì)性水平（或已经接近达到），也就意味着也许可以暂停加息(xī)了。后(hòu)续(xù)政策变化(huà)的关键仍是审(shěn)视(shì)数(shù)据，尤其是通胀。

　　关于降息，当(dāng)前并不合(hé)适(shì)。鲍威尔强调，美国劳(láo)动力市场在走弱，但依(yī)然(rán)强劲，失业率仍在低位，薪(xīn)资水平(píng)仍(réng)高(gāo)，高(gāo)于(yú)2％的通胀水(shuǐ)平。整体通(tōng)胀有所缓和，但依然高企，远高于目标水(shuǐ)平，降低通胀仍(réng)需较长时间，当前降息(xī)并不合适(shì)。

观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪　　关(guān)于(yú)银行风险(xiǎn)，鲍威(wēi)尔强调地区性银行发挥非常(cháng)重要的作用，不希望大型(xíng)银行(xíng)进行大规模收购，银行业总体上(shàng)有所(suǒ)改善(shàn)，美国银(yín)行系(xì)统健康且(qiě)具有弹性。银(yín)行危机(jī)的影响程度目(mù)前(qián)尚不确定。

　　关于债务(wù)上限(xiàn)风险，鲍威(wēi)尔强调应(yīng)及时提高债(zhài)务上限(xiàn)，如(rú)果没有达成(chéng)债务协议，经济后(hòu)果(guǒ)“高度不确定(dìng)”。此(cǐ)前(qián)，美国财政部长耶伦也强调(diào)，如果国会不尽早(zǎo)采(cǎi)取行动提(tí)高债务上限，美(měi)国可能最(zuì)早于(yú)6月1日出现债务违(wéi)约(yuē)。

　　由于美联(lián)邦政(zhèng)府(fǔ)触及31.4万亿美元的法(fǎ)定(dìng)举债上限，美(měi)国财政部于今年1月宣布采取特别措施，避免(miǎn)联邦政府(fǔ)发生(shēng)债务(wù)违约。美(měi)国国会预(yù)算办(bàn)公室(shì)5月1日(rì)发(fā)布的最新报告显示(shì)，美国(guó)在6月初耗尽资金的(de)风险较之(zhī)前更高。

　　往前看，美国银行(xíng)风险演变(biàn)成系统(tǒng)性风险的概率(lǜ)或有限，但中小银行破产或依然会(huì)出现。目前(qián)市场依然预期美(měi)联储6-7月维持利率(lǜ)水平不变，9月开始降(jiàng)息（概率达(dá)70％），年(nián)内(nèi)至少降息50BP（概率达90％）。我们认为，美国经济虽在下(xià)滑，但依然有韧性；美(měi)国通胀压力(lì)仍大，年(nián)内(nèi)降息概率或较低。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪