北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答(dá)了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司(sī)“接(jiē)班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在(zài)产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一家公司可(kě)以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取(qǔ)本(běn)次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克(kè)希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这(zhè)将使我们的(de)所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的(de)很好(hǎo)，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也会(huì)把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临(lín)的(de)问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对(duì)了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业(yè)是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要(yào)求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国(guó)有(yǒu)关(guān)部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一(yī)定会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终(zhōng)没(méi)有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份(fèn)占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势会(huì)如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什么是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的(de)预(yù)测(cè)，以及它对企(qǐ)业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以(yǐ)此来表示(shì)，这(zhè)笔投资(zī)是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果(guǒ)等(děng)都是生意，而(ér)苹果的(de)商(shāng)业(yè)模式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的(de)时候(hòu)都(dōu)有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二(èr)辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买入卖(mài)出(chū)台积电的原因(yīn)。在(zài)问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了说明，在(zài)他(tā)看来(lái)台积电(diàn)是(shì)世界(jiè)范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了(le)亚利桑那州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司(sī)非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需(xū)要高(gāo)估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在于(yú)，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高(gāo)的(de)工作，我不想要那(nà)么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动(dòng)汽车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还(hái)会(huì)面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处(chù)于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智能的(de)问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化操作程(chéng)度(dù)非常高(gāo)，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能并(bìng)不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽(suī)然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初(chū)衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事(shì)情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在(zài)不断出(chū)现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有的(de)技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能(néng)源(yuán)方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远不(bù)够(gòu)

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就是(shì)希望能够帮助解(jiě)决一(yī)些环境方(fāng)面的问题(tí)。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们(men)在这个方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注(zhù)证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在(zài)经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的(de)计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们(men)的目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希(xī)望能够(gòu)取得的成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出(chū)的(de)硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会(huì)带(dài)来(lái)怎样(yàng)的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的(de)限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但(dàn)这(zhè)不是美(měi)国的行为方式，就像他们(men)不会(huì)让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的(de)后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作(zuò)。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后(hòu)的(de)那(nà)一年，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常明智的(de)事情(qíng)，就(jiù)是(shì)成立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求的(de)责(zé)任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放(fàng)的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无(wú)法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第(dì)二(èr)次世界(jiè)大战中付出了(le)代价(jià)。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校的(de)孩子和(hé)其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的(de)价(jià)值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有各(gè)种各(gè)样的新发明，但它需要有旧(jiù)的(de)价值(zhí)观(guān)。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下(xià)，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行投(tóu)资(zī)方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案(àn)》没有通(tōng)过，我(wǒ)们(men)最终可能(néng)会拥(yōng)有许多银行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看不到任何其(qí)他(tā)货币(bì)能(néng)够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需(xū)要印多(duō)少数额(é)的货(huò)币(bì)才能解决问(wèn)题(tí)，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式可(kě)能会完全不同。我们(men)无(wú)法预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可保险已经是一家技(jì)术公司(sī)，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然是一家保险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖(gài)可(kě)在(zài)技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的(de)保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外(wài)在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔(ěr)是否会在(zài)商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷款等(děng)一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全(quán)的(de)方式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历(lì)了(le)一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们(men)的(de)团(tuán)队(duì)优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客(kè)户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化投资(zī)决(jué)定(dìng)

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资(zī)者不需要花(huā)任(rèn)何钱(qián)。我们(men)投(tóu)资并创造(zào)了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和(hé)超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答道(dào)，为什么要派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司，这种事情(qíng)会再次(cì)发(fā)生。但问题是(shì)，我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉(diào)的(de)时候(hòu)，我们(men)需要足(zú)够的资(zī)金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利润和长期(qī)防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心(xīn)季度预算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的(de)企业(yè)不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注(zhù)的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的(de)工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一(yī)些事情(qíng)做得(dé)更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出(chū)最(zuì)终(zhōng)决(jué)定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些(xiē)人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替(tì)我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很(hěn)享受(shòu)与他(tā)交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现在没有那(nà)么(me)频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那(nà)些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会(huì)。它们(men)是一些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直是非常好的(de)投(tóu)资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司(sī)的(de)文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大(dà)商社(shè)的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这(zhè)家公(gōng)司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立不倒一(yī)样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国(guó)家的(de)资(zī)产而(ér)非负(fù)债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划(huà)框(kuāng)架，我会继(jì)续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将(jiāng)同时对(duì)股东(dōng)和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股(gǔ)票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路(lù)就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人(rén)。如果你(nǐ)想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要(yào)的是：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价值观(guān)，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何(hé)度(dù)过(guò)这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们(men)在(zài)财(cái)产规划分配上都存在各自(zì)的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以及(jí)他们(men)的建议。这件事情(qíng)对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他(tā)们的(de)成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们(men)的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在以后会很难(nán)更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的人和(hé)活动；要(yào)活到(dào)老学(xué)到(dào)老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的(de)命运都(dōu)押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的(de)业务(wù)中没(méi)有困难，我们(men)都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服(fú)力的话，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的想法是(shì)否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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