核心观点:在当前经(jīng)济恢复的(de)不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)下，高股息策略有望以其确定的股息收入和较高的(de)安全边际为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健，分红率高而稳定，估值(zhí)处于历(lì)史低位，银行板块将成(chéng)为高股息(xī)策略(lüè)的(de)理想增配板块。

　　高股息(xī)唐山大地震和汶川大地震哪个严重策略是以股息率为投资要素，选择(zé)股息率较高(gāo)的股票并长期持有的投资策略。高股息(xī)率一方面意味着(zhe)公司(sī)有较高的股利支付率，投资者每年可(kě)以(yǐ)获得较高的股利收入作为(wèi)绝对收益，另一(yī)方面意味(wèi)着(zhe)公司估值较低唐山大地震和汶川大地震哪个严重，因此具(jù)备(bèi)一(yī)定(dìng)的安全边际(jì)，而且投(tóu)资的(de)成本相(xiāng)对较低，长期(qī)持有(yǒu)还可以(yǐ)节(唐山大地震和汶川大地震哪个严重jié)税(shuì)。从(cóng)历(lì)史表现上(shàng)来(lái)看，高股息策(cè)略(lüè)的安全性较高，在市场下行阶(jiē)段(duàn)更(gèng)加抗跌，防御性(xìng)更强。从(cóng)当前(qián)宏观经济的角度来看(kàn)，疫情三(sān)年后经济(jì)恢(huī)复仍然有较大(dà)的不确定性；从大类资产的(de)投(tóu)资收益来(lái)看，目前可(kě)投资(zī)的资产(chǎn)不多，收益率(lǜ)在下行。因此以银行板块为代表(biǎo)的高股(gǔ)息策略有望取得(dé)相对不错的收益(yì)。

　　高股息率想(xiǎng)要(yào)取得较好的收益就需要满足以(yǐ)下几个(gè)条件：1）在(zài)分子部分也就是股息端需要有一(yī)贯较高而(ér)且稳(wěn)定(dìng)的分红率；2）有(yǒu)稳定股息的(de)前提(tí)就是行(xíng)业基本面需要(yào)稳定；3）在分母部分也就(jiù)是股价端估(gū)值低，因此安全边际(jì)比较高(gāo)，下降空间(jiān)有限，波动(dòng)性较低；4）公(gōng)司最好(hǎo)有一(yī)定的成长性，股价有进一(yī)步提升的(de)可能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足(zú)以上条件：1）上市银行过去(qù)三年的现金分红(hóng)率整体都(dōu)在(zài)24％以(yǐ)上，其(qí)中大行(xíng)最(zuì)高(gāo)，其次是股(gǔ)份行和城商行，农商(shāng)行相对低一些(xiē)。2）银行高(gāo)分红的背(bèi)后也(yě)离(lí)不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行整(zhěng)体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产重(zhòng)定价的情况(kuàng)下(xià)能够保持正(zhèng)增殊为不易(yì)。上市银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨备(bèi)与税收(shōu)优惠共同贡(gòng)献利润释放。预(yù)计(jì)随着大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银(yín)行存款利率的下行和(hé)理(lǐ)财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负(fù)债成本有望进一步(bù)下行，净息差预(yù)计会(huì)在下半年提(tí)升。资产(chǎn)质量方(fāng)面(miàn)银行(xíng)板块处(chù)于历史(shǐ)较优水平，上市银行(xíng)不良(liáng)率继续(xù)环(huán)比下降，基本(běn)处(chù)在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖率维(wéi)持在245％的(de)高(gāo)位。3）目前银行(xíng)板块的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各(gè)个(gè)板(bǎn)块中最(zuì)低的。而从2010年到(dào)现在的历(lì)史数据(jù)来看，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比(bǐ)较低的水平。因此银行板块的(de)配(pèi)置安全边际和性价(jià)比较好，作为低且稳定的分母也保证了其比较(jiào)高的股息率(lǜ)。4）银行(xíng)板块作为“国资含量”比较高的板块，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，国资持股比例和(hé)今年以来的涨幅(fú)也有43％的正(zhèng)相关性，中特估有望为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的(de)附加(jiā)资本利(lì)得。

　　风险提(tí)示事件：经济下滑超(chāo)预期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所(suǒ)研究报告：《银行板块(kuài)与(yǔ)高(gāo)股息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 唐山大地震和汶川大地震哪个严重