随着一季(jì)报(bào)披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的(de)权(quán)益基金，张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事相比去(qù)年四(sì)季度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代融(róng)通健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基金(jīn)，有的(de)对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势(shì)优选在一季(jì)度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权(quán)益基金，这也(yě)是华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季(jì)度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看(kàn)，平(píng)安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有等(děng)基(jī)金在一季度(dù)均(jūn)重点配置华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将华(huá)商新趋势优选作为(wèi)前三(sān)大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年(nián)一季(jì)度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过(guò)努力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达(dá)供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前三(sān)则被易(yì)方(fāng)达(dá)信息产业(yè)、财(cái)通(tōng)资(zī)管健(jiàn)康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付(fù)双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前(qián)三依次为易方达(dá)安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济政策(cè)的(de)提(tí)振与人(rén)工智(zhì)能(néng)主题的(de)不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产和新能(néng)源等板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行(xíng)了(le)减仓(cāng)， 增(zēng)加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一(yī)季报中表(biǎo)示，本季度基金主要(yào)进(jìn)行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维(wéi)持(chí)权(quán)益(yì)资产的(de)仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度(dù)降低(dī)价值型基金的(de)配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定(dìng)性较高的(de)绝对收益或相对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交易(yì)等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上(shàng)，目前权益(yì)部分依(yī)然保持(chí)略(lüè)超配价(jià)值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和(hé)绝(jué)对收益(yì)的(de)投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略(lüè)”的(de)方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上(shàng)除了(le)向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离(lí)外(wài)，其他方(fāng)面没有明显的偏(piān)离，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随(suí)着近(jìn)期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的判(pàn)断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和(hé)股票(piào)，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主要(yào)持仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对(duì)部分主动权(quán)益基金进行了分(fēn)散和优化(huà)，在一(yī)季(jì)度(dù)股票市场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期(qī)基本面、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断，对(duì)行(xíng)业(yè)风格的(de)持(chí)仓(cāng)结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期表现较差(chà)的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加(jiā)固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基(jī)本(běn)面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体(tǐ)而言(yán)，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低(dī)了深度价值和价(jià)值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继(jì)续(xù)超配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度增加了(le)偏成长策略的基(jī)金的(de)配置比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。不(bù)过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同(tóng)地(dì)域(yù)的投资方面(miàn)，在市(shì)场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港(gǎng)股基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季(jì)度(dù)末，基金的权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性(xìng)较(jiào)好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维(wéi)持(chí)超配状(zhuàng)态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会(huì)？如(rú)何寻找投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提(tí)到了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济(jì)数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复。从确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关(guān)注航空出行供(gōng)需格局和票(piào)价弹性(xìng)带来的(de)潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前(qián)历史估(gū)值分(fēn)位、相对(duì)债券资产(chǎn)的估值处均(jūn)在(zài)具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长期投资提供一定(dìng)安(ān)全(quán)边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳(wěn)内需政策(cè)加码的(de)领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续(xù)会持续(xù)关注新技术(shù)对(duì)经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市(shì)场来(lái)看，当前中国经济(jì)处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘(pán)历(lì)史(shǐ)上的复苏周期，权益方(fāng)面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本(běn)面(miàn)的总(zǒng)体改善能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基(jī)本(běn)面改善(shàn)的(de)诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一(yī)季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕(rào)各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全(quán)年指引较好(hǎo)的细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续(xù)关(guān)注以下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否(fǒu)带来相关(guān)行业(yè)、企业(yè)基本(běn)面的改善，并打开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块的估值性张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事价比(bǐ)更(gèng)高。三(sān)是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特(tè)别是国产替代的关(guān)键环(huán)节，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期(qī)来看，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年周期(qī)见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可能(néng)打开科(kē)技板块的成长空(kōng)间。

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