财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的(de)分化明(míng)显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母净(jìng)利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力(lì)边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价(jià)跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨(jù)头的具体市(shì)场份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头(tóu)部企业(yè)将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多年的(de)“五强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明(míng)显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将(jiāng)低于(yú)去(qù)年的水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国(guó)多个(gè)地区的销(xiāo)售(shòu)权划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上(shàng)游(yóu)成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业(yè)为向高端化转型已多次(cì)实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加(jiā)速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒(jiǔ)零售(shòu)价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今(jīn)，已经整体进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发力 高端化势能粗犷，粗旷和粗犷区别在哪锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发(fā)布(bù)的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯(chún)生(shēng)系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预计公司全年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销量来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市(shì)场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品(pǐn)如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端(duān)产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(p粗犷，粗旷和粗犷区别在哪í)酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕(yàn)京(jīng)U8的(de)成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研(yán)报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化(huà)之下(xià)，公司业绩弹性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目(mù)前行业格局未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基于(yú)精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为(wèi)行(xíng)业新(xīn)引(yǐn)领者。

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