财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回(huí)归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配(pèi)和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济(jì)温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较(jiào)高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊)商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行(xíng)板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日(rì)表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的(de)那(nà)些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期(qī)下(xià)行、中特估政策(cè)背景下(xià)的(de)估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可(kě)观(guān)，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市(shì)场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊)当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之(zhī)下(xià)目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股(gǔ)息(xī)是(shì)银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处(chù)于历史低位的(de)银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润增(zēng)速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映射(shè)包括不限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的(de)金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地(dì)以(yǐ)过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的(de)交易(yì)结构容(róng)易被表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析。

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