核心观点:在当前经济恢复的(de)不确二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代定性(xìng)下(xià)，高(gāo)股息策略(lüè)有望以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基本(běn)面(miàn)稳健，分红率(lǜ)高而稳(wěn)定，估值处于(yú)历史低位，银行板块(kuài)将(jiāng)成(chéng)为高股息策略的(de)理(lǐ)想增(zēng)配板块。

　　高股息策略是(shì)以股息率二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代为投资要素，选(xuǎn)择股息(xī)率(lǜ)较(jiào)高的(de)股票(piào)并长期持有的投(tóu)资策略。高股(gǔ)息率(lǜ)一方(fāng)面(miàn)意味着公(gōng)司有较高(gāo)的股利支付率，投资者每年可以获得较(jiào)高的(de)股利收(shōu)入作为(wèi)绝(jué)对收益，另(lìng)一方面意(yì)味着公司估值较低，因(yīn)此具(jù)备(bèi)一(yī)定的安全(quán)边(biān)际，而且投资的成本相对较低，长期(qī)持有(yǒu)还可以节(jié)税。从历史(shǐ)表现(xiàn)上来看(kàn)，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略的安全(quán)性(xìng)较高，在(zài)市(shì)场下行阶段(duàn)更加(jiā)抗(kàng)跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏观经济的角度来(lái)看，疫情三年后经(jīng)济恢(huī)复仍(réng)然有较大的不(bù)确定性；从大类资产(chǎn)的投资收益来看，目前可投资的资产不多，收益率(lǜ)在下行。因此以银(yín)行(xíng)板块(kuài)为代表的高股息(xī)策略(lüè)有(yǒu)望取得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想(xiǎng)要取得较好(hǎo)的收(shōu)益就需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在分子部(bù)分也就是股息端需要有一(yī)贯(guàn)较高(gāo)而(ér)且(qiě)稳定的分红(hóng)率；2）有稳定股(gǔ)息(xī)的前(qián)提(tí)就是行业(yè)基本面需要稳(wěn)定；3）在分母部分也就是(shì)股价端估值低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波动性较低(dī)；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性，股价有进一步提升的可能

　　而银(yín)行板块恰好满足(zú)以上条件：1）上市银行(xíng)过去(qù)三年(nián)的(de)现金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股份行和城商行，农商行相对低一(yī)些。2）银行高分红的(de)背后也离不开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资产(chǎn)重定价(jià)的(de)情况下能(néng)够保持(chí)正增殊为不易。上市银行(xíng)整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收，拨备与税收(shōu)优惠(huì)共同贡献利润释放。预计(jì)随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及(jí)二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的(de)到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳，而中小(xiǎo)银(yín)行存款利率的(de)下(xià)行和理财资金赎回的(de)趋缓也(yě)会使得负债成(chéng)本有望进一步下(xià)行(xíng)，净息差预(yù)计会在(zài)下半年(nián)提升。资产质(zhì)量方面银行板块处于历史较优水平，上市银行不良率(lǜ)继续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖(gài)率维持(chí)在245％的高(gāo)位。3）目前银(yín)行板块的PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中(zhōng)最低的。而从2010年二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代到现在(zài)的历史数(shù)据来看，银行板(bǎn)块的(de)PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都处(chù)于(yú)比较低的水平(píng)。因此银行板(bǎn)块的配置(zhì)安全边(biān)际和性价比较好(hǎo)，作(zuò)为低且稳定的(de)分母也保证(zhèng)了其(qí)比较高的股息率。4）银行(xíng)板(bǎn)块作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块，从去(qù)年底开始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，国资持股比例和今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估(gū)有望为投资者带来除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示事(shì)件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报(bào)告：《银(yín)行板(bǎn)块与(yǔ)高股息策略：稳(wěn)定收益(yì)的溢价》

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