财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值(zhí)得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度(dù)营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的(de)外资(zī)系(xì)啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润(rùn)相比去(qù)年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格(gé)局(jú)或成(chéng)“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总(zǒng)市(shì)值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌近六(liù)成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福(fú)建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的研(yán)报罗(luó)列五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中(zhōng)等水(shuǐ)平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部(bù)企业将有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的(de)“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤(pí)酒资(zī)产唯一平台，并(bìn一寸多少厘米公分 一寸是几个手指g)将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了(le)高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到(dào)了，各(gè)种纯生、一寸多少厘米公分 一寸是几个手指原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多(duō)次(cì)实施提(tí)价(jià)举(jǔ)措(cuò)。符(fú)蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升幅(fú)度或不(bù)弱于成本催(cuī)生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部(bù)分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中(zhōng)国(guó)啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元(yuán)一寸多少厘米公分 一寸是几个手指啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突(tū)破(pò)价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势(shì)能锐(ruì)不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰(fēng)富(fù)，产品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振(zhèn)4月(yuè)29日(rì)发(fā)布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力(lì)，高端(duān)化势能锐不(bù)可当。产品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂(láo)山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放量，带(dài)动(dòng)整体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公(gōng)司全(quán)年(nián)业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼(yì) 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知度或接受度相对(duì)偏(piān)低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业(yè)态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续(xù)开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶(jiē)段，旺季(jì)动(dòng)销加(jiā)速(sù)、成本(běn)优化之下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜力及空间，且目前行业格局未(wèi)定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车(chē)机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风(fēng)味及应用场景布(bù)局多(duō)元化企(qǐ)业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期可持续发(fā)展潜力，并(bìng)有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为行业(yè)新引领者。

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