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部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之一：低(dī)估值、高分(fēn)红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商(shāng)在内的“中特(tè)估(gū)”方向最鲜明(míng)的共同特(tè)征：1）截(jié)至(zhì)2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来的(de)大幅(fú)上涨后，当前这(zhè)些(xiē)板块估值仍处于历史平(píng)均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商股息率显著高于市场(chǎng)整体，较高的分红(hóng)也成为其进可攻(gōng)、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投(tóu)资范式之二：政(zhèng)策的(de)持续(xù)支(zhī)撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和催(cuī)化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路(lù)”十周(zhōu)年之际，从(cóng)沙伊和(hé)解、中(zhōng)俄深化合(hé)作联合声明、中巴(bā)联合声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际(jì)合(hé)作高峰论坛，“一带一(yī)路(lù)”相关(guān)利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来(lái)，数字经济上升为国(guó)家战略，相关政(zhèng)策密集出(chū)台。今(jīn)年(nián)国务(wù)院(yuàn)改组又新(xīn)设(shè)国家数据局。运营商(shāng)作为“数(shù)字(zì)经济”的基础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升(shēng)值的全年宏观主线(xiàn)驱动盈(yíng)利能力修复，带动能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产(chǎn)业链(liàn)作为原(yuán)材料高度(dù)依赖(lài)海(hǎi)外供应、同时下游(yóu)需求基本集中在国内市(shì)场的(de)方(fāng)向之一，将充(chōng)分受益(yì)于人民币(bì)升值(zhí)的(de)宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤其是行(xíng)业(yè)龙(lóng)头(tóu)盈利已在修复(fù)。

　　四、沿(yán)着三(sān)条投资(部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些zī)范(fàn)式(shì)，“中特估”重点(diǎn)关(guān)注(zhù)哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营商等之外，当前我们建议关注(zhù)机械(xiè)（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业(yè)作为(wèi)国家重点(diǎn)支持的(de)战(zhàn)略性产(chǎn)业之一，近年来经(jīng)历了行业调整和产(chǎn)能(néng)过(guò)剩的(de)困境，但(dàn)近期板块景气已在改善：一方面，随着(zhe)全球航(háng)运市场需(xū)求正在(zài)增(zēng)长，带来(lái)包括(kuò)化学品船与成品(pǐn)油轮(lún)船(chuán)的(de)订单大幅提升。另一方(fāng)面，国企改(gǎi)革推动造船企业重组整(zhěng)合和产能优化之下，国内船舶(bó)制(zhì)造(zào)业已(yǐ)在逐步实(shí)现结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）：五一(yī)期间各项(xiàng)数(shù)据恢复良好。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类债属性突出。经济增(zēng)速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业(yè)绩成长及(jí)确定(dìng)性较(jiào)高(gāo)。同时近几年，高速公(gōng)路及铁路(lù)板块上市公司更(gèng)加(jiā)注重投资(zī)人回报，多(duō)家公部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些司发布股(gǔ)东回报计(jì)划，大幅提高分红比例以及承(chéng)诺未来几年高分红水平，给投(tóu)资(zī)人带(dài)来确定性的高股息回报。<部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些/p>

　　3）大型银行：经济复苏大背景(jǐng)下(xià)融(róng)资需(xū)求回暖(nuǎn)，基(jī)本面有支撑，板(bǎn)块估值也具(jù)备修(xiū)复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续三个月超预(yù)期回暖，在稳增(zēng)长和扩投资的政策基调下(xià)，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业(yè)绩稳定且高分红(hóng)的(de)板块，当前银(yín)行PB估值(zhí)处(chù)于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修(xiū)复(fù)空间较大(dà)。