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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提(tí)高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地基础(chǔ)设施(shī)机构(gòu)之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互通(tōng)的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银(yín)行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境外投(tóu)资者为符(fú)合人民银行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案(àn)的(de)境外机(jī)构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关(guān)原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国际(jì)原油价(jià)格(gé)大幅下(xià)挫，外(wài)围(wéi)市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的(de)利(lì)多预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一(yī)季度(dù)业绩大(dà)增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停(tíng)机计(jì)划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项数(shù)据(jù)和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预(yù)期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不(bù)足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚(yà)国(guó)内消(xiāo)费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第(dì)三(sān)个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度(dù)下降，但都仍(réng)处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库(kù)存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需(xū)双重推(tuī)动的(de)结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差(chà)，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也就(jiù)是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍是“浴资都包括什么 浴资是门票吗宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期(qī)对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已经(jīng)在市(shì)场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)浴资都包括什么 浴资是门票吗工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费(fèi)和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市(shì)场的波动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对(duì)价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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