财(cái)联(lián)社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值(zhí)得投资(zī)者(zhě)期待(dài)。

　　从一季(jì)度业(yè)绩(jì)来(lái)看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏(cáng)发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资(zī)两大(dà)阵(zhèn)营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年(nián)同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价(jià)同期(qī)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的(de)金星(xīng)、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座城(chéng)市都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报(bào)罗列(liè)五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则p>

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平，市场集中度仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析(xī)人士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势不变，经(jīng)过(guò)一段时间的(de)此(cǐ)消彼长，持续多年(nián)的(de)“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博销(xiāo)量(liàng)下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个地(dì)区的销售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业链(liàn)中游，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞(jìng)争(zhēng)时(shí)代后，企(qǐ)业为向高端(duān)化(huà)转型已(yǐ)多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢(huī)复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度或不(bù)弱于成(chéng)本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高(gāo)低档均有(yǒu)所(suǒ)涉(shè)及。勇闯凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则天(tiān)涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为(wèi)了继(jì)续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价(jià)位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐(ruì)不可(kě)当(dāng)。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端(duān)产品放(fàng)量，带动整体产品结(jié)构持续(xù)升级(jí)。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计(jì)公司全年(nián)业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收(shōu)入占比(bǐ)达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端(duān)产(chǎn)品认(rèn)知度或接(jiē)受(shòu)度相(xiāng)对(duì)偏(piān)低(dī)。公司提价(jià)空(kōng)间较(jiào)大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业(yè)收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则速高达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新(xīn)零售业态的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点评称(chēng)，改革(gé)红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化(huà)之(zhī)下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于(yú)蓝(lán)海(hǎi)市场(chǎng)，拥(yōng)有巨(jù)大(dà)发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤(pí)酒多元风味发(fā)展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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