大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们(men)梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券(quàn)商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记(jì)习近平主持(chí)会议(yì)。会议认为(wèi)，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面恢(huī)复(fù)常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足，经济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性住(zhù)房(fáng)需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促(cù)进房地(dì)产(chǎn)市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议(yì)还(hái)提出，在超大(dà)特大城市(shì)积极稳步(bù)推进(jìn)城(chéng)中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制(zhì)造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构(gòu)已接管了第一共和银行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时(shí)采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电(diàn)子对(duì)抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无(wú)人机出现异(yì)常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么俄(é)新社(shè)称(chēng)，俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击(jī)时普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回(huí)应(yīng)措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构(gòu)的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当地时(shí)间(jiān)3日报道(dào)，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没(méi)有参(cān)与”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅(fǔ)的(de)官(guān)邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政(zhèng)策(cè)和(hé)外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第(dì)二个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市(shì)场将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路(lù)上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力(lì)重点，政策(cè)预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复(fù)，并将得(dé)到同(tóng)比和高(gāo)俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么频(pín)数据验证(zhèng)；外(wài)部流动性拐点明确，美国(guó)银行(xíng)业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对A股实(shí)质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行业的结构(gòu)性亮(liàng)点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季(jì)度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若(ruò)应(yīng)对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受(shòu)节(jié)假期间的(de)事件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但对(duì)后市(shì)整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期(qī)，低位把握再布局(jú)机会(huì)；短(duǎn)期结(jié)构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏(sū)链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带(dài)一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史，这次(cì)牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛(niú)市(shì)初期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数(shù)字经(jīng)济是(shì)全年主线，后(hòu)续(xù)或(huò)依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外(wài)映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外(wài)逐级放大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)成为(wèi)未(wèi)来经(jīng)济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何(hé)？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背(bèi)后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权(quán)益(yì)市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得(dé)海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服(fú)务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局(jú)会议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球(qiú)产(chǎn)业催(cuī)化(huà)和国内(nèi)政策驱动的(de)数字经济(jì)行情或反(fǎn)复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第(dì)一(yī)次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的(de)边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后还出现(xiàn)了2个(gè)月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资(zī)本市场对(duì)经济的判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难(nán)超预期。由此导致这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能还需(xū)要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激(jī)烈(liè)的(de)中美摩(mó)擦(cā)、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途(tú)较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美(měi)联(lián)储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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