如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市场(chǎng)的投资(zī)者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意(yì)到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看(kàn)到了(le)日本股市作(zuò)为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴菲(fēi)特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社(shè)上(shàng)的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来(lái)说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧可能(néng)也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率(lǜ)等估值(zhí)指(zhǐ)标来(lái)看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经(jīng)营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在(zài)定(dìng)期公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本(běn)面，王菲是什么星座，王菲是什么星座的人显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过(guò)了(le)央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择(zé)。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计(jì)划(huà)和日本(běn)央行持续宽(kuān)松(sōng)等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三(sān)大(dà)经济体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延(yán)续(xù)下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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