自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季(jì)报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)们近期(qī)投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理(lǐ)对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的(de)投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言(yán)客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的(de)投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来(lái)看，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金在(zài)今年一季(jì)度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四(sì)只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票(piào)市值(zhí)占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基金基(jī)本(běn)维持和去(qù)年(nián)底的差不(bù)多(duō)的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅(fú)度(dù)较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港股和(hé)美股的(de)比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的(de)优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持(chí)仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该(gāi)基(jī)金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为(wèi)其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推(tuī)出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季度末(mò)他(tā)所管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计(jì)总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的(de)发展，等到它(tā)们用事实证明(míng)自己的(de)成功和(hé)巨大(dà)的(de)成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资的(de)优势之(zhī)一在(zài)于(yú)可(kě)积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些都(dōu)使投资(zī)者未(wèi)来更可能(néng)做出对具体投资(zī)标的内(nèi)在价值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累的重要性(xìng)可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资(zī)贯(guàn)穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级(jí)目(mù)标，可积累性(xìng)就是这一目标的最(zuì)重要(yào)保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考(kǎo)全(quán)球产业升级的(de)经(jīng)验，持(chí)续做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公(gōng)司不(bù)是好(hǎo)股票的唯(wéi)一(yī)情形(xíng)就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的定期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营(yíng)活(huó)动都会反(fǎn)映(yìng)在(zài)财务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正调研(yán)中对(duì)企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能(néng)对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态(tài)度的(de)冷暖，但它们(men)成功的模式(shì)往往没(méi)有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基金去年(nián)四(sì)季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科(kē)技(jì)技(jì)术演(yǎn)绎(yì)预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的(de)高(gāo)端制造(zào)业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端(duān)制造(zào)业相对(duì)表(biǎo)现不(bù)理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势(shì)的高端制造产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来(lái)看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知(zhī)和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场(chǎng)的参(cān)与(yǔ)资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预(yù)见地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在(zài)新信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里期(qī)内基本(běn)面估值(zhí)匹配的(de)压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季(jì)度(dù)如何调整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方达(dá)新(xīn)经济基(jī)金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季(jì)度中国经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的(de)信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进(jìn)一步增强了(le)未(wèi)来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联(lián)储在(zài)货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)决(jué)策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获得了边(biān)际(jì)资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行(xíng)业则(zé)录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基本面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本(běn)基(jī)金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了一(yī)些由于(yú)短期基(jī)本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空(kōng)间(jiān)较大(dà)的中(zhōng)小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个(gè)季(jì)度位(wèi)列前(qián)五大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季(jì)度(dù)，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季(jì)度(dù)的第(dì)二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特(tè)钢，三(sān)只个(gè)股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方(fāng)向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全(quán)社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格(gé)买入预期(qī)收益率更高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分享了自(zì)己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究(jiū)获得超额(é)认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发(fā)酵，我们(men)重启(qǐ)了(le)与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在(zài)中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实(shí)质(zhì)性认同的(de)声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证券市(shì)场(chǎng)，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国天惠(huì)基(jī)金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为核心(xīn)的(de)高科技服务(wù)企业，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本(běn)和大数据(jù)”等(děng)资源优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学(xué)诊断(duàn)信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业(yè)务增(zēng)长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满(mǎn)各(gè)种艰难(nán)挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收缩(suō)性行业监(jiān)管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资(zī)者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们(men)应该(gāi)看到是积极的(de)因素(sù)正在(zài)发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长周(zhōu)期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权益市(shì)场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在(zài)更长的时(shí)间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到(dào)解决的出(chū)路(lù)。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适的(de)。未来我们(men)依然会致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创造价(jià)值的实现和(hé)市场情绪(xù)在未来某个(gè)时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收(shōu)益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一(yī)季(jì)度组合仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大(dà)的(de)变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季(jì)报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国(guó)经济温(wēn)和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资本市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率环境大(dà)概(gài)率持续(xù)更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要一(yī)个(gè)过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复(fù)信心(xīn)。随着经(jīng)济逐(zhú)步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必(bì)然事(shì)件，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期(qī)回升。就近期(qī)公布的社融和地(dì)产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来(lái)的(de)金(jīn)融风险更多是流(liú)动性问(wèn)题，底层资(zī)产(chǎn)问题不(bù)大(dà)，海外央(yāng)行及(jí)时救助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也(yě)意味着(zhe)全(quán)球无风(fēng)险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正轨的路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们(men)可(kě)以将目光更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观(guān)企业变(biàn)化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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