三大球和三小球分别是什么 三大球的起源　近日，2022年营业收(shōu)入303.11亿(yì)元且净利润67.96亿(yì)元(yuán)的兴发集团，其旗下子公司兴福电子公布科创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福(fú)电子的主(zhǔ)要产品(pǐn)是磷酸、硫酸等，其电子(zi)级(jí)磷酸(suān)产品是半(bàn)导体加工过程中的(de)关键材(cái)料，公司(sī)客户包(bāo)括长江存储、华虹集(jí)团、中(zhōng)芯国际等，也获得大基金二期入股。

　　不过有意(yì)思的是，兴福电子第二大客户竟然是可口可乐，这(zhè)也无意间(jiān)透露(lù)了一(yī)个冷知识——可(kě)口可乐生(shēng)产过程中使用的磷酸，原来不只是常规的(de)食品级磷酸，还用到了(le)更高纯度的电(diàn)子级磷酸。

　　另外，兴(xīng)福电子间接控股股东(dōng)还(hái)与(yǔ)第二大(dà)股东有(yǒu)可复活的对赌协议。且其中一条比较少见，即在(zài)兴福电子正式申报IPO后的(de)18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合(hé)格(gé)IPO是(shì)指哪(nǎ)个？

　　兴福电子主要(yào)从(cóng)事(shì)从事湿电子化学品业务(wù)，公(gōng)司(sī)产(chǎn)品包括磷(lín)酸、硫酸(suān)等。公司(sī)磷酸产品按照纯度等级分为(wèi)电子级磷酸、食品级磷酸，电子(zi)级磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级(jí)由(yóu)高到低分别为：IC级(jí)磷(lín)酸(suān)＞面板级(jí)磷酸(suān)＞食(shí)品级(jí)磷酸。

　　申报(bào)稿显示(shì)，兴福电(diàn)子在生产电子级(jí)磷酸(suān)、电子级硫(liú)酸(suān)的同时会产生部分食品级磷酸、工(gōng)业级(jí)硫酸(suān)等产(chǎn)品。其中2022年食(shí)品级磷酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入(rù)摘要，数据来源：申(shēn)报稿

　　这里有个点(diǎn)值得一看，兴福电子2022年第二大客(kè)户为可(kě)口可乐(lè)，金额为6924.1万元(yuán)，申报稿(gǎo)显示的主要销售内(nèi)容为磷酸(suān)产品。这个销售(shòu)金额比(bǐ)兴福电子当年食(shí)品(pǐn)级磷酸的主营业务收(shōu)入多出(chū)了(le)4994.81万元(yuán)。原(yuán)因是，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)电子级磷酸产品除(chú)销售给集成电路行(xíng)业、显示面板行业(yè)客户(hù)外，还销(xiāo)售给可口可乐公司、化工(gōng)品贸易(yì)商等其(qí)他行业(yè)客户。由于可口(kǒu)可(kě)乐公司(sī)对磷酸(suān)产品的品质要求高于一般的食品级磷(lín)酸，公司销售给(gěi)可口可乐公(gōng)司的磷酸产品等级实际为(wèi)符(fú)合食品级(jí)要求的面板级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴(xīng)福电子2020年至2022年(nián)（下称“报(bào)告期”）的营业(yè)收(shōu)入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净利(lì)润分别为(wèi)-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个看点。一是，兴福电子2022年12月进(jìn)行过前期(qī)会(huì)计差错(cuò)更正及(jí)追溯调整(zhěng)，比(bǐ)如兴福(fú)电子原报表(biǎo)2020年净(jìng)利润(rùn)为-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元，变(biàn)动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年(nián)非(fēi)经常性损益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人对(duì)记者表(biǎo)示，非经常性损益是指公司发(fā)生的与经营业务无直接(jiē)关系(xì)，或(huò)是虽与经营业务相关，但由于(yú)其(qí)性质、金额或发(fā)生(shēng)频率，影响了真实(shí)、公(gōng)允(yǔn)地反映公司正常盈利(lì)能力的各项(xiàng)收入(rù)、支出。

　　扣(kòu)除非经常性损益后，兴(xīng)福电子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿(yì)元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三(sān)个点为，兴福电子2020年至2022年业绩(jì)增长与主营业务毛利率提升有关(guān)，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有(yǒu)关毛(máo)利率，已经超过申报稿列(liè)举(jǔ)的同行(xíng)业可比公司平(píng)均水平。对此，兴(xīng)福电(diàn)子在申(shēn)报(bào)稿中表(biǎo)示(shì)，2021年以来公司陆续实现众多集成电路(lù)客户(hù)的产品(pǐn)认证及批量供货，毛利率水平较高的集成电路用湿电子(zi)化学品销售收(shōu)入占比持续提升，且公司根据部分(fēn)产(chǎn)品原(yuán)材料价格上涨情况适时调高了产品销售价格，使(shǐ)得2021年和2022年毛利率维持(chí)在较高水平。

　　那么(me)，在(zài)此情(qíng)况(kuàng)下，兴福电子未来毛利率(lǜ)还(hái)有多(duō)少上升(shēng)空(kōng)间？如果不靠涨(zhǎng)价，兴福(fú)电子未(wèi)来是否还能持(chí)续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股股东为上市公司(sī)兴发集团，其直接持有兴(xīng)福电子(zi) 55.29％的股份(fèn)。兴福电(diàn)子的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电(diàn)子第二(èr)大(dà)股(gǔ)东(dōng)为国家集成电路基金二(èr)期，持(chí)股比例(lì)为9.62％。需要指出的是，兴福电(diàn)子间接控股股东宜昌(chāng)兴发与国家集成电(diàn)路基金二期之间存在(zài)对赌(dǔ)协议(yì)。虽然随着兴福(fú)电子IPO，相关协(xié)议已经(jīng)终止，但回购(gòu)权和随售权存在可(kě)以“复(fù)活”的条件，且其中一(yī)条比较少见(jiàn)，即(jí)“兴福(fú)电子正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍(réng)未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑，合格IPO是指通过上市委审议，还(hái)是指拿到证监会批文？

　　如果是指通过上市委(wěi)审议(yì)，虽然申报IPO后的18个月内(nèi)没有上会结(jié)果的企业(yè)比较少，但不是没有例外。比如(rú)，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科(kē)创(chuàng)板栏目显示(shì)，处(chù)于正常待审(shěn)核(hé)阶段的(de)合合信(xìn)息和先正(zhèng)达(dá)，受理日期已经(jīng)超过(guò)18个月。

　　如(rú)果是(shì)指拿到证监会批文，也有(yǒu)企业(yè)超过。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，20家提交(jiāo)注册(cè)的企(qǐ)业(yè)中有2家受理日期已(yǐ)经过去(qù)18个(gè)月。

　　那么(me)，兴(xīng)福电子合格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福电子处于(yú)正常IPO流程(chéng)中，又会(huì)演绎怎么样的(de)剧(jù)情？

　　对赌(dǔ)协(xié)议摘要(yào)，数据来源：申报(bào)稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资(zī)15亿元，发行(xíng)不超过1亿(yì)股，占(zhàn)发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标(biāo)估值为54亿元(yuán)。值得(dé)一(yī)提的是，15家战略投资者2021年12月对(duì)兴福电子增资(zī)时(shí)，公司的投后估值(zhí)为(wèi)24.96亿元(yuán)。考(kǎo)虑(lǜ)稀释(shì)作用后(hòu)，15家战略投(tóu)资者的增值率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一(yī)季度业绩(jì)如何？

　　兴(xīng)福电(diàn)子重大经常性(xìng)关联(lián)采购主要(yào)系向(xiàng)关联方(fāng)采(cǎi)购(gòu)黄(huáng)磷、液体三氧(yǎng)化硫等原材料、电力等能源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重(zhòng)大经常性关联(lián)采购金额（不含建筑工(gōng)程(chéng)服务(wù)采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)营业(yè)成(chéng)本(běn)的比(bǐ)重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间(jiān)接控(kòng)股股东宜(yí)昌兴发的(de)下属(shǔ)公(gōng)司采购。

　　细项来(lái)看，兴福电子部分主要原材(cái)料的关联采购占比较高。比如，报(bào)告期内(nèi)，公(gōng)司(sī)普通黄(huáng)磷关(guān)联采购金额占(zhàn)同类产品采购总额的比例分(fēn)别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体(tǐ)三氧化(huà)硫(liú)关联(lián)采购金(jīn)额占同类产品采(cǎi)购总(zǒng)额(é)的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方面(miàn)，兴福电(diàn)子是控股股东(dōng)兴发集团合并报表范围内(nèi)唯(wéi)一从事湿电子(zi)化学(xué)品相关业(yè)务的主体，与(yǔ)兴发集团(tuán)及其控制的其他公司主(zhǔ)营业务及应用领(lǐng)域不同。

　　虽然兴福电(diàn)子没有在申报(bào)稿中对2023年第(dì)一季度业绩(jì)进行预测，但兴发集团2023年第一(yī)季(jì)度(dù)的业(yè)绩并不好。

　　兴发(fā)集团2023年第一季(jì)度营业收(shōu)入(rù)为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发(fā)集团归母净利润为4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集团在(zài)公告中(zhōng)表示，归母净利润较上年同期大幅降低，主(zhǔ)要(yào)是受市场供需变化影(yǐng)响，自(zì)2022年(nián)下半年以来，草甘膦、有机硅DMC等(děng)周期性产(chǎn)品(pǐn)市(shì)场价格持续(xù)下跌，在今年一季(jì)度跌幅扩大，至(zhì)一季(jì)度末(mò)，草甘膦价格已跌至(zhì)行业(yè)成(chéng)本线(xiàn)附近，有机(jī)硅DMC已跌破行业成本线。在(zài)价格下跌(diē)过程中，公司上述产(chǎn)品产销量同比(bǐ)均(jūn)出现大幅下(xià)滑。

　　兴发集团(tuán)也在公(gōng)告(gào)中谈(tán)及湿电子化学品(pǐn)，即公司湿(shī)电(diàn)子化学品、特种(zhǒng)化(huà)三大球和三小球分别是什么 三大球的起源学品(pǐn)、食品添加剂(jì)等成(chéng)长性产品市(shì)场需求总体良好，盈利能力保持(chí)稳定(dìng)。

　　但是(shì)兴发(fā)集团(tuán)另一(yī)则(zé)公告显示，湿(shī)电子化(huà)学(xué)品2023年第一季度平均(jūn)售价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第(dì)一(yī)季度的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团2022年第一(yī)季度(dù)统计口径不(bù)太一样(yàng)，销量数据不太好找，所以(yǐ)不太好具体判断(duàn)湿电子化学品相关(guān)收入的变化。

　　那么，在平均(jūn)售(shòu)价下降16.44％的情况下，兴(xīng)福电子2023年第一季度(dù)的业绩具体表(biǎo)现如(rú)何？

　　平均售价(jià)摘要，数据来源：兴(xīng)发集团(tuán)公告

　　违法违规方(fāng)面(miàn)，兴福电(diàn)子(zi)曾(céng)受到宜昌市猇亭区城(chéng)市管理(lǐ)执法局的行政处罚(fá)，处罚金额为28.16万元。原因(yīn)是(shì)兴福电子无(wú)证(zhèng)建设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平(píng)方米，总造价563.15万元。另(lìng)外(wài)，兴福电子控(kòng)股股东兴发集团的副总(zǒng)经(jīng)理赵勇于2023年(nián)4月被上交(jiāo)所予以监管(guǎn)警(jǐng)示(shì)的(de)决(jué)定，原因是赵(zhào)勇交(jiāo)易兴(xīng)发集团可转债构成短线交易。

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