自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积(jī)极(jí)回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代(dài)表了基(jī)金经理对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一(yī)季(jì)度(dù)仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘(liú)格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报(bào)也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技(jì)术革命，但(dàn)直(zhí)言客(kè)观上当下的研(yán)究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级主动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金在今年(nián)一季(jì)度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占基(jī)金净值比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三(sān)年持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差(chà)不(bù)多的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科(kē)技等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业的配置(zhì)，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模(mó)式(shì)出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞争力(lì)强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的(de)心理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季报的重仓股也(yě)基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加了消费等(děng)行业的(de)配置(zhì)，降低(dī)了金融(róng)等(děng)行业的(de)配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)药(yào)明生物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只基金的(de)头号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去(qù)年底已经进(jìn)行了减持(chí)，同(tóng)样减持的(de)还有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理规模超过(guò)千亿(yì)的基(jī)金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一(yī)季度末他(tā)所管(guǎn)理规模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三(sān)年(nián)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规(guī)模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰(xī)写道自己的(de)投资思路，这(zhè)一次也不例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到(dào)，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它(tā)们用事实(shí)证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜力(lì)之后，再(zài)买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未(wèi)来更可(kě)能做出(chū)对具体(tǐ)投资标(biāo)的内(nèi)在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这(zhè)一(yī)目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会(huì)参考全(quán)球产业升级的经验，持续做(zuò)深入(rù)的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希(xī)望(wàng)能正确i评(píng)估企业(yè)的竞争力(lì)并跨(kuà)行(xíng)业选出好的(de)公司。识(shí)别(bié)出(chū)好公司是如此重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期(qī)报告(gào)并对财务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动(dòng)都会(huì)反映(yìng)在财务数据中，定量的数(shù)据(jù)可(kě)以用来检验(yàn)并修正(zhèng)调(diào)研中对企业形成的(de)定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当(dāng)前的财务状况了(le)如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的(de)附注，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的(de)模式往往没有变(biàn)化，通(tōng)过深入的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来(lái)的(de)重要因素(sù)，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，该基金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一(yī)季度末前(qián)五大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在(zài)该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技(jì)术演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系(xì)不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是(shì)高端制造业(yè)相对表现不理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的(de)持仓(cāng)结(jié)构并没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅(fú)度的(de)调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段(duàn)特点来(lái)说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益预期的(de)时间维度(dù)预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都(dōu)会可预(yù)见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新(xīn)信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度(dù)如何(hé)调(diào)整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场行情时表(biǎo)示，一季度(dù)中(zhōng)国(guó)经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一(yī)定差(chà)距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为(wèi)代(dài)表的(de)欧美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但(dàn)也让投资者担心这是否(fǒu)只是(shì)当下复杂(zá)环境下各种危机(jī)的(de)冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在(zài)货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本面遇到无(wú)处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能(néng)自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了(le)边(biān)际资(zī)金的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱(qū)动的(de)投资主线，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于(yú)短期基本面一(yī)般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值(zhí)空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保(bǎo)留在前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万(wàn)股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也(yě)进(jìn)行(xíng)了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可(kě)能(néng)是(shì)一次全新(xīn)的技(jì)术革命，将极(jí)大(dà)提升全社会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合(hé)理的价格买入预期收益(yì)率更(gèng)高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可(kě)以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最(zuì)重要(yào)的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、i反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获(huò)得了(le)更多实质(zhì)性认同的(de)声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市(shì)的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环(huán)。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的(de)困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，金域(yù)医(yī)学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的(de)高(gāo)科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医(yī)学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的(de)一些收缩(suō)性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资(zī)者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是积极的(de)因(yīn)素正在(zài)发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要(yào)重(zhòng)视(shì)的是市场的整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周(zhōu)期(qī)中很有吸(xī)引(yǐn)力的(de)位置，当(dāng)下(xià)权(quán)益(yì)市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将找到解决(jué)的出(chū)路。投资(zī)者(zhě)当前选择承受(shòu)市场波(bō)动对应的预期回(huí)报(bào)水(shuǐ)平(píng)的是(shì)相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们(men)依然会致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精(jīng)确预测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投(tóu)资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者(zhě)创造价(jià)值。分(fēn)享企(qǐ)业(yè)自身增长带来(lái)的资本市(shì)场收益是成长型(xíng)基(jī)金(jīn)获(huò)取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他(tā)又(yòu)是(shì)如何看待未来市场，也值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和(hé)行(xíng)业板(bǎn)块变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基(jī)金季报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而(ér)非择时(shí)的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美(měi)的(de)集团新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率(lǜ)持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化(huà)需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然(rán)事件(jiàn)，消费今年大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地(dì)产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认(rèn)为出现金融危(wēi)机的(de)风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意味着全(quán)球无风(fēng)险收益率在相对顶部(bù)位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个(gè)经济体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们(men)可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必(bì)总是关注宏观(guān)数(shù)据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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