国(guó)内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将(jiāng)继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原(yuán)因(yīn)是(shì)达成救助协(xié)议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能(néng)会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天(tiān)内下(xià)跌超(chāo)过(guò)60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其(qí)他银行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美(měi)联(lián)储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美(měi)联(lián)储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称(chēng)，审查员未(wèi)能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的(de)规(guī)模(mó)扩大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的(de)监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银(yín)行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一(yī)直突破(pò)内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳(wěn)定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查(chá)，适用于资(zī)产超过(guò)千亿(yì)美(měi)元银行(xíng)的(de)一系列(liè)规定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要(yào)求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和监管一(yī)家(jiā)银行对(duì)利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对(duì)于超(chāo)过(guò)25万(wàn)美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存(cún)款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或(huò)流动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供(gōng)给州(zhōu)政府和(hé)符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人(rén)非营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了(le)美(měi)国通胀的居高不下，这加大(dà)了(le)美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日(rì)报(bào)记者(zhě)表示(shì)，上述(shù)数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的(de)紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人(rén)消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的(de)是年(nián)中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但(dàn)是(shì)一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望(wàng)公(gōng)布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以(yǐ)及银(yín)行业(yè)危机引发的(de)信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述(shù)。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注三(sān)个(gè)方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险；三(sān)是美联储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为，加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差如果(guǒ)美联(lián)储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是对(duì)于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上需要重点关加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上(shàng)对(duì)未(wèi)来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了(le)6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期(qī)出(chū)现一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵(guì)金属价格的(de)压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于(yú)后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非农就业(yè)人数还(hái)是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息(xī)会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场(chǎng)对于年(nián)内降息(xī)的乐观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下(xià)美(měi)元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美联储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官(guān)方预期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的(de)进(jìn)一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月利(lì)率决(jué)议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会(huì)议等(děng)重要事(shì)件，加之银行业危机及债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布(bù)局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的(de)方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美(měi)联(lián)储议息会议(yì)给(gěi)出的(de)指引，加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差对贵金属进行(xíng)相应布局。

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