事(shì)件

　　5月(yuè)11日，统(tǒng)计局(jú)公布4月物价数据(jù)：CPI同比上涨0.1％，预期(qī)0.4％，前值0.7％；PPI同比下降3.6％，预期降3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位(wèi)并非通缩，内部结构(gòu)分化(huà)、与(yǔ)终端需求相(xiāng)关的服务业延续涨(zhǎng)价

　　物价作为经(jīng)济表现的(de)滞后指标(biāo)，在(zài)经济复苏早期多表现相(xiāng)对低(dī)迷、实属常(cháng)态(tài)。传(chuán)统周期下，经济的周期性波动，主(zhǔ)要由需求端驱动，物价作为(wèi)经济的滞后指标，表现出明(míng)显的周(zhōu)期(qī)性波动。经验显示，CPI等物价指标，与经济(jì)走势大体(tǐ)类似，一般滞后(hòu)经济(jì)表现2个季(jì)度左右；经济复苏早期，CPI同(tóng)比表现(xiàn)一度相(xiāng)对(duì)低迷(mí)，例(lì)如(rú)，2015年(nián)初、2017年初(chū)CPI同(tóng)比在1％以下的(de)低位徘徊。

　　当前CPI低位(wèi)、主要缘于(yú)供给端(duān)影(yǐng)响和外(wài)需拖累(lèi)部(bù)分商品价格(gé)回落等(děng)。年初以来，CPI同比持续回落(luò)至(zhì)4月的0.1％，拖累(lèi)主要来自于食品(pǐn)和(hé)非(fēi)食品中(zhōng)的商(shāng)品、不完(wán)全由需求主导。其中(zhōng)，猪肉、鲜菜供(gōng)给充足，价格回落成为(wèi)拖累食(shí)品(pǐn)同比自年初(chū)的6.2％回落至4月的(de)0.4％；非食品中，原油等国际定价的大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格回落(luò)，带动交(jiāo)通工具用燃料(liào)等分项环比延续(xù)低于(yú)季节性，部分耐用品价格回(huí)落也有拖累、与(yǔ)相关原材(cái)料成本压(yā)力缓解等有关。

　　需求修复(fù)较早的领域、线下消费(fèi)相关的商品和服务，在价(jià)格(gé)上已有(yǒu)连续体现。终端(duān)需求(qiú)回暖在4月CPI中进一(yī)步(bù)凸显，其中，CPI服务同比、CPI其(qí)他商品服务同比自年(nián)初以来明显回升、分别至(zhì)4月的3.5％和(hé)1％。终端需(xū)求回暖带动部分中上游行业涨价，在PPI中亦有(yǒu)体现，例如，文教娱制(zhì)造业价格环比(bǐ)上涨0.9％。

　　吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗>

　　重(zhòng)申观点：CPI或已(yǐ)见底(dǐ)，后续(xù)或逐步回升(shēng)。线下消费活动持续(xù)改善等或带(dài)动(dòng)内生(shēng)动能逐步增(zēng)强，对价格(gé)的支撑(chēng)仍在逐步显现。叠加基数贡献、及部分商品价格回落(luò)拖(tuō)累逐(zhú)步放(fàng)缓等，CPI或(huò)于4月见底回升。

　　常(cháng)规跟踪：CPI涨(zhǎng)幅回落，生产资料拖(tuō)累(lèi)PPI低预期、原(yuán)油链(liàn)等拖累延续

　　CPI涨幅明显(xiǎn)回落、主(zhǔ)因基数拖累明显(xiǎn)。4月，CPI同比涨幅回落(luò)0.6个百分点至0.1％、低于预期的0.4％，其中，翘尾因素较上月(yuè)回落(luò)0.4个百分点至0.4％；环比(bǐ)降幅(fú)收窄0.2个百(bǎi)分点至-0.1％；核(hé)心(xīn)CPI同(tóng)比持(chí)平于0.7％。分(fēn)项环(huán)比中，食品环(huán)比降幅收窄0.4个(gè)百分点(diǎn)至-1％，非食(shí)品环(huán)比由平转涨至(zhì)0.1％。

　　细分项中(zhōng)，鲜(xiān)菜环比拖(tuō)累(lèi)明显，猪肉(ròu)环比降幅收窄，文教娱等服务项(xiàng)涨价延续(xù)。食品环比中，鲜菜和鲜果(guǒ)大量上(shàng)市(shì)，价格分别下降6.1％和0.7％；生猪产能充足(zú)，叠加(jiā)消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格下降3.8％、降幅收窄0.4个百分点。非食品(pǐn)环比中，原油价格回(huí)落拖累(lèi)CPI交(jiāo)通通信(xìn)项环比延续低位、-0.4％，文教(jiào)娱(yú)、其他商品(pǐn)服务环比明显上涨(zhǎng)，分别较上月变动(dòng)0.6和0.2个百(bǎi)分点(diǎn)至0.5％和1％。

　　PPI回落主因生产资(zī)料拖(tuō)累，生活资料(liào)韧性延(yán)续(xù)。4月(yuè)，PPI同比(bǐ)降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)1.1个百分点至-3.6％，环(huán)比由平转降至(zhì)-0.5％。大(dà)类(lèi)环比中(zhōng)，生产资料由(yóu)平转降至(zhì)-0.6％，采掘拖(tuō)累(lèi)明显(xiǎn)、原材(cái)料和加工工业亦有(yǒu)走(zǒu)弱；生活资料环(huán)比走(zǒu)平、上月为(wèi)-0.3％，除食品外环比延续回落外，衣着(zhe)、一般日用品环比由负(fù)转正，耐用消费品(pǐn)降(jiàng)幅收窄(zhǎi)。

　　分行业(yè)来看，原(yuán)油等上游(yóu)原材料链条相关(guān)价格(gé)回落，与线(xiàn)下(xià)消(xiāo)费相关的中(zhōng)下(xià)游(yóu)行业价格回升。4月，多数(shù)行业环比价格回(huí)落、上游原(yuán)材料链条尤其明显。煤炭开采、石(shí)油加工、燃气供应环比延续回(huí)落、降(jiàng)幅均在1.9个百分(fēn)点以上(shàng)，汽车制(zhì)造、通信制造等部分中下(xià)游制(zhì)造业价(jià)格(gé)有所(suǒ)回落，但文教娱(yú)制品等靠近终端制造业价格(gé)有(yǒu)所(suǒ)回升、环比上涨0.9％。

　　风险提示

　　1、猪价大幅反弹。

　　2、疫情反复。

　　证券研究报告：《通缩(suō)是个伪命题》

　　对外发(fā)布(bù)时间(jiān)：2023年(nián)05月11日(rì)

　　报告(gào)发(fā)布机构：国金(jīn)证券(quàn)股份有限(xiàn)公(gōng)司(sī)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗