银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美(měi)股开盘(pán)不久(jiǔ)，第一(yī)共和银行盘中跌幅一(yī)度(dù)扩大至(zhì)超(chāo)过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价(jià)再刷新(xīn)历史新低(dī)，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道(dào)，知(zhī)情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共和(hé)银行已在为(wèi)其部分(fēn)业(yè)务寻找买(mǎi)家，但潜在的收(shōu)购方担(dān)心承担过多风险。目前可能(néng)的解决方案(àn)是(shì)，向近期曾为(wèi)第一共和银行注资(zī)300亿美元的大型(xíng)银行寻(xún)求帮助(zhù)，或者(zhě)由(yóu)美国(guó)联(lián)邦存款保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政(zhèng)部(bù)无(wú)意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他(tā)目前(qián)不知道这家银(yín)行能否在未来的日子(zi)继续经营下去(qù)，也不知道联邦(bāng)存(cún)款保险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方(fāng)案(àn)（可能是联邦存款保险公司的接管）目前(qián)正变得越来越有可能，因为第一共(gòng)和(hé)银行找到买家的(de)机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日(rì)内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论(lùn)称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报告显示美(měi)国上周原油库(kù)存降幅大于预期，由于市(shì)场消化了疲(pí)弱的美国经(jīng)济数据，对(duì)美国(guó)经济衰退的担(dān)忧增加，油价周三延续(xù)前一(yī)交易日的跌势(shì)，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来(lái)的全(quán)部涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今(jīn)晨收盘，第一(yī)共(gòng)和银行收跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史新低，最新报(bào)道称，美(měi)国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限制第一共和银行(xíng)从(cóng)美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减(jiǎn)产带来(lái)的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层面(miàn)风险(xiǎn)不断(duàn)，让美联储5月的加息路径(jìng)变(biàn)得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍(réng)然高(gāo)企的通胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由此(cǐ)扩(kuò)大的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑(yí)是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看来，对于美联储货(huò)币(bì)政策，大概率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加(jiā)息力度会维持25个(gè)基(jī)点，不会像去(qù)年那样以50个基(jī)点的大力(lì)度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考虑到(dào)美国(guó)通胀具(jù)有很强(qiáng)的粘性，当前核心通(tōng)胀增(zēng)速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价(jià)格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发(fā)了经(jīng)济减速，但是据我们测(cè)算当前美国私人(rén)部门资(zī)产负(fù)债(zhài)表受(shòu)冲击(jī)的影响大(dà)约将在三、四季度(dù)出现(xiàn)，短期(qī)经济减(jiǎn)速不(bù)至(zhì)于引发美联储货(huò)币政(zhèng)策转向。从历史上(shàng)美(měi)联储加息的经验来看，高(gāo)通胀下的美联储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地(dì)区银行(xíng)担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于(yú)当前美国商业(yè)银行危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非(fēi)如(rú)2007年次贷危机(jī)时那(nà)样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆(gān)，金(jīn)融(róng)市场(chǎng)系统性(xìng)风(fēng)险暂难发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成(chéng)期货研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭(xù)初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性(xìng)是较小的，基于此，美联(lián)储(chǔ)也(yě)不会轻易改变“显著(zhù)控制(zhì)通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件来看(kàn)，政(zhèng)策部门应对危机(jī)的速度和积极性非(fēi)常高，在这(zhè)种形式下，去(qù)押注系(xì)统性(xìng)风(fēng)险发生概率比较低(dī)的。对于(yú)通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎(hū)失控的风(fēng)险(xiǎn)，如金融(róng)机构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平(píng)预(yù)测下，美联储是不会在7月份就去(qù)做(zuò)降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通(tōng)胀将(jiāng)从几十(shí)年来的最高水平进一步回落多(duō)少(shǎo)这一争论，全球知(zhī)名机构的基金(jīn)经理们(men)也开始(shǐ)产生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是(shì)安联环球投(tóu)资和西(xī)部(bù)信(xìn)托等公(gōng)司认(rèn)为，美(měi)联储和其他央行将在加息方面(miàn)取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这意(yì)味着继续加(jiā)息、控制通(tōng)胀到2％的(de)目标可(kě)能(néng)会让经(jīng)济陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行(xíng)的政(zhèng)策(cè)制定者是(shì)否真的愿意冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句话说(shuō)，央(yāng)行(xíng)们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示，4京东是谁的老板是谁月美国消费(fèi)者(zhě)信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高(gāo)利率和(hé)银行业(yè)信贷收(shōu)紧导(dǎo)致消费者信心(xīn)指数下降(jiàng)，消(xiāo)费支出增速放(fàng)缓是确定性事件，说明未来(lái)美国(guó)经济继(jì)续减速(sù)也(yě)是大概率事件。然而(ér)，由(yóu)于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维(wéi)持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过(guò)，随着美(měi)国居民利息支出占可支配(pèi)收入的比例越来越高(gāo)，未来并(bìng)不排(pái)除由于(yú)经济严重减速加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的(de)情况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者信心(xīn)的下(xià)降和(hé)最近的美国居民部门信用卡违约率上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经济下(xià)行的(de)环境下，居民部门的(de)资产(chǎn)负债表和收入状况边(biān)际上会(huì)有恶化也是(shì)情理之(zhī)中；但美国居民部门已(yǐ)经经(jīng)过了十年的(de)去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美国(guó)居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续(xù)扩张(zhāng)，这显示着(zhe)美国(guó)居民部门的(de)需求仍然十(shí)分有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看(kàn)来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)的催化(huà)有(yǒu)两方面的(de)背景，一是(shì)按照历史经验看，海外加息结束(shù)到降息之间就是一个容(róng)易出风(fēng)险的时间段(duàn)；二是能够激发(fā)风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国这边的复苏环(huán)比高点(diǎn)已经看到，同(tóng)比(bǐ)高点接近看(kàn)到，在中(zhōng)国没(méi)有更多刺激政策的(de)情况下，市(shì)场对全球经(jīng)济的预期想要进一步(bù)边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近(jìn)日A股的(de)主线题材(cái)下跌与海(hǎi)外银行(xíng)业危机共振成(chéng)为了(le)一个激(jī)发避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭(xù)初认(rèn)为(wèi)，今年大的宏(hóng)观周期和前几年有所不同(tóng)，国(guó)内和海外(wài)出现明(míng)显的周期背离，且(qiě)海外的政策部门应对危机(jī)的速度又(yòu)很快，所以不(bù)至于(yú)出现单边的持续性共振，这就导致各(gè)类风险资产难以(yǐ)出现大幅度的(de)流(liú)畅单边行情(qíng)，比较合适的操作思路应该(gāi)是“在下跌时(shí)不(bù)过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影响下，昨(zuó)日的(de)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪(hù)铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一个触发(fā)因素，一是临近美联(lián)储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪(xù)；二(èr)是面临国内五(wǔ)一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美(měi)银行季报再(zài)爆利空，引发市场对银行业(yè)危机蔓延的(de)担忧(yōu)，避险情绪骤(zhòu)然升温(wēn)，美股大(dà)幅下挫(cuò)，美元指数快速回升(shēng)，成为有(yǒu)色板块全面下行(xíng)的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当(dāng)前(qián)宏观情绪对(duì)市场的扰动较(jiào)大(dà)。市场一直在(zài)衰退论和加息(xī)预期之间摇摆不(bù)定。一方面(miàn)对银(yín)行业和全球(qiú)经济(jì)前景感到担忧，担心(xīn)陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降(jiàng)低(dī)。加息预期降低后又不得不面对高(gāo)企的通胀数(shù)据(jù)，美联储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继(jì)续预测衰退，周而(ér)复始(shǐ)。”国海良(liáng)时期货有色金属(shǔ)分(fēn)析师何燕艳表(biǎo)示，此(cǐ)外，国内面(miàn)临五一假期，之前看多需(xū)求修复(fù)的(de)情绪慢慢平复，也使得(dé)价格(gé)下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的(de)大部(bù)分品种(zhǒng)还(hái)在区间运行(xíng)，除(chú)了锌的空头势(shì)头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则(zé)是辗转反(fǎn)弹(dàn)状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是(shì)有色(sè)金属的传统旺季，4月的开(kāi)局(jú)延续(xù)了(le)需求的强预期，有色一(yī)度出现触底(dǐ)反(fǎn)弹和冲高预期(qī)，但随着4月(yuè)旺(wàng)季(jì)过半，市场却出现(xiàn)不一样的声音。一(yī)是(shì)精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样(yàng)本企(qǐ)业开工率(lǜ)却出现接(jiē)连下(xià)降，社会库存虽然(rán)持续去(qù)化(huà)，但速度较3月(yuè)份明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部分下(xià)游加工(gōng)企业订单难以为继，且产(chǎn)成品库存(cún)较(jiào)往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之前的(de)“强(qiáng)预期”出现(xiàn)“弱兑现”的(de)情(qíng)况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持价格高走(zǒu)，同时(shí)国内劳动节假期即将到来，资金从有色市场流出规避不(bù)确(què)定性风险，价格(gé)出现回调并(bìng)不意外(wài)，昨日有色(sè)价格快速回落也是(shì)近(jìn)段(duàn)时(shí)间对利空因素(sù)的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅(fú)走弱，因此若价格在节(jié)前持续表现偏弱(ruò)，下游企(qǐ)业可适当(dāng)补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从(cóng)具体的行业数(shù)据来看(kàn)，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开(kāi)工率上(shàng)最近几周出现了高(gāo)位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可(kě)能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值也不(bù)大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到目前的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面买(mǎi)盘又会(huì)出(chū)现，错综复杂(zá)之下走势也表现的偏振荡。<京东是谁的老板是谁lor: #ff0000; line-height: 24px;'>京东是谁的老板是谁/p>

　　“当前，宏(hóng)观面上(shàng)的市场预(yù)期(qī)过于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏的时候已经过去(qù)，但今(jīn)年(nián)可能不会降(jiàng)息。我们要(yào)警惕(tì)这种(zhǒng)市场过于一致的(de)情况。因为美通胀高(gāo)位持(chí)续，美联储的结果导向很可能使(shǐ)得加息时间或(huò)者幅度超预期，这样市场就(jiù)会有超(chāo)预(yù)期的下跌(diē)。最(zuì)主要的是(shì)，有色(sè)板块(kuài)多数品(pǐn)种供应(yīng)增加总体比较确(què)定的，需求跟不上供(gōng)应的增速，整个(gè)周期是向下而(ér)不是向上。因此(cǐ)，我对整个板块还(hái)是持中(zhōng)线偏空思(sī)路，投资者可以用振(zhèn)荡(dàng)的策略去(qù)操作。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济是对未来的(de)预(yù)期，更多的是反映市场对未来一个(gè)季(jì)度(dù)、半年度甚至更(gèng)长时间的需求预期，展大鹏(péng)认为，其对(duì)有色(sè)板块的(de)短(duǎn)期(qī)或短(duǎn)线影响并不显著，短(duǎn)期(qī)可关注供求现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋势的(de)关系以(yǐ)及(jí)可能突发的风(fēng)险事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心的(de)是在多空分歧的位置和时(shí)间节点突发未知的(de)风险事件，从而放大(dà)了价格短(duǎn)线的波动性，带来(lái)持仓管(guǎn)理(lǐ)的(de)压力(lì)。”他说(shuō)。

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