近日(rì)，国(guó)内上市交易的(de)4只公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌(diē)的(de)背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和利(lì)润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利(lì)润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告(gào)期内，仅建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映(yìng)出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货(huò)基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有浙k是浙江哪个城市的以下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)消息在资本(běn)市(shì)场持续发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需(xū)求(qiú)端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积(jī)极性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出(chū)更高的(de)波动(dòng)性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加(jiā)息(xī)预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联(lián)储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发(fā)地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风(fēng)险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及金银(yín)比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议(yì)择机积极配置。

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