近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是(shì)宏观(guān)、产业等多(duō)因素(sù)共(gòng)同作(zuò)用的结果。首先(xiān)，宏观层(céng)面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出(chū)现较(jiào)大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我(wǒ)国共(gòng)计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的(de)最高水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了(le)国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布(bù)的房(fáng)屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积(jī)同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的(de)负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端(duān)均有(yǒu)明(míng)显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并(bìng)不(bù)是自身的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和(hé)进口(kǒu)量(liàng)大增(zēng)，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变(biàn)，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿(kuàng)事故(gù)影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速(sù)回(huí)落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压(yā)的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现(xiàn)触底反弹绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多，而焦价(jià绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多)连跌8轮绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间(jiān)，买(mǎi)现(xiàn)卖期(qī)套利需求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭(tàn)主(zhǔ)产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本和(hé)焦化利润会(huì)因为地区(qū)、设备区别而(ér)存(cún)在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明显增加的(de)情(qíng)况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个(gè)别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于往年(nián)同(tóng)期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应(yīng)也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的(de)铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭(tàn)需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍(réng)将明显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际(jì)生产(chǎn)成本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价(jià)格(gé)因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再(zài)次加重(zhòng)其供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料(liào)端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在(zài)估值(zhí)回升后仍(réng)将是(shì)板块(kuài)内(nèi)空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰(shuāi)退预期(qī)如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依(yī)然一般(bān)，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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