射频(pín)芯(xīn)片领域面临(lín)变(biàn)局，下(xià)游(yóu)市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光速(sù)中国(guó)以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司(sī)股价于(yú)去年(nián)下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市(shì)场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模(mó)效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及(jí)和(hé)慧(huì)智微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本(běn)市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射(shè)频(pín)以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金(jīn)、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方面，其学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生(qí)表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域取得的(de)市场地(dì)位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部(bù)客户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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