随着(zhe)一季报披(pī)露完(wán)毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示(shì)，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给(gěi)改革取代(dài)融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并偏(piān)向成(chéng)长风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基(jī)金(jīn)配置清单也(yě)重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年末是与融(róng)通健康产业(yè)并列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在(zài)一季度(dù)均重点配置(zhì)华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金(jīn)成立(lì)于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的(de)个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固(gù)或出(chū)现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持(chí)有易方(fāng)达供给改革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改革基(jī)金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年(nián)化(huà)工研究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技(jì)创新、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则(zé)被易方达(dá)信(xìn)息(xī)产业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基金增持前三分(fēn)别(bié)为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持(chí)前(qián)三(sān)则(zé)是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持前三(sān)依(yī)次为易(yì)方达(dá)安盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行(xíng)业(yè)分化较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策(cè)的提振与人工智能(néng)主题(tí)的不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继续(xù)超配权益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成长型(xíng)基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例，同时(shí)适(shì)度(dù)降低价值型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收益或相对收(shōu)益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离(lí)幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式(shì)来平滑组合(hé)波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富(fù)国(guó)城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上(shàng)除了(le)向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有(yǒu)明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全(quán)年股票市场的主要(yào)方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明(míng)确的判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计(jì)划视相关板块的(de)估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配(pèi)置策略，但继续对部(bù)分主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票(piào)市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表(biǎo)现领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期内(nèi)，基金(jīn)整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适(shì)度降(jiàng)低了深度(dù)价(jià)值和价值质量等偏价值策略的基(jī)金(jīn)的超配(pèi)比例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成(chéng)长策略的(de)基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去(qù)几(jǐ)年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的(de)配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的(de)基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)实(shí)际配置(zhì)比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置(zhì)比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的(de)行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富手机话费交了能退吗国智优精(jīng)选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持方向作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)，组合(hé)主(zhǔ)要提(tí)高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预(yù)期增速(sù)较高板块的(de)配置，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老2045将组合(hé)权益资(zī)产(chǎn)维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于(yú)社会经济(jì)活动(dòng)趋于正常的(de)消费(fèi)医药板块，以及受益(yì)于(yú)产业周期(qī)见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科(kē)技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着(zhe)经(jīng)济数(shù)据(jù)真空期(qī)的(de)度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复(fù)的(de)状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资(zī)产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大(dà)消费板块内(nèi)重点关注(zhù)航(háng)空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年(nián)基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春(chūn)杰表示(shì)，对(duì)于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估(gū)值(zhí)处均在(zài)具备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期(qī)投(tóu)资提供(gō手机话费交了能退吗ng)一定安全(quán)边际。年内经济修复是(shì)确定性的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上，维持(chí)此前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域(yù)，包括(kuò)地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增(zēng)加的(de)基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的影响；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对(duì)其关注度(dù)有望随着节日(rì)出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回(huí)调(diào)。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能有所作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场(chǎng)的(de)生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻(xún)找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕(rào)各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年(nián)指引(yǐn)较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处(chù)于(yú)复(fù)苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来(lái)持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备(bèi)长期(qī)投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三(sān)是科技(jì)制造板块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业可能(néng)在下半年(nián)周期见底，计算机行业的景(jǐng)气(qì)度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突(tū)破，有可能(néng)打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成长空间(jiān)。手机话费交了能退吗

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