5月以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富(fù)国基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密(mì)集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士(shì)认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内(nèi)高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田(tián)光(guāng)远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏(sū)不及(jí)预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人(rén)才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研(yá贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句n)发和客(kè)户(hù)导(dǎo)入(rù)进程可能(néng)不及预(yù)期；二是(shì)下游(yóu)需求不及(jí)预期(qī)，在边缘(yuán)政治(zhì)和(hé)全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认为有望于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的(de)构成(chéng)央国企(qǐ)对(duì)资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主题(tí)的催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者(zhě)对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上，人(rén)工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的(de)需(xū)求(qiú)增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且(qiě)子板块(kuài)和细分(fēn)线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至低估(gū)的(de)机会(huì)出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公(gōng)司(sī)处(chù)于(yú)历史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次都是(shì)以(yǐ)能(néng)源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人(rén)类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命后在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人(rén)工智能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导体国(guó)产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本(běn)面上，美国对中(zhōng)国(guó)的(de)极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一(yī)年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映(yìng)悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片(piàn)等核心环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修复速度和(hé)估(gū)值的(de)匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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