随着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去(qù)年四季度，易方(fāng)达(dá)供给改革取代(dài)融通健康产(chǎn)业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业(yè)绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选在一季(jì)度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数(shù)量上看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益基(jī)金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度(dù)坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在(zài)此之前(qián)，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有等基(jī)金(jīn)在一(yī)季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才优选作为前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万(wàn)份(fèn)，持有华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过(guò)往(wǎng)长(zhǎng)期以成(chéng)长风(fēng)格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不(bù)断扩大(dà)能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看(kàn)，据(jù)Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数(shù)基金增(zēng)持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持前三则(zé)被易(yì)方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前(qián)三分别为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前(qián)三依次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信(xìn)民(mín)稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分(fēn)化较大。受益(yì)于数字经(jīng)济政策的提振与人(rén)工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况(kuàng)上看(kàn)，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国(guó)怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才益资产的(de)仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低(dī)价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其他(tā)确(què)定性较(jiào)高的绝对收益(yì)或相对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗(zōng)交易(yì)等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝(jué)对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的(de)判断，在操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基(jī)金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置(zhì)策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和(hé)优化，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价(jià)比等(děng)的判断，对行业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金(jīn)整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部(bù)结构有所调(diào)整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹(dàn)性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了(le)深度价值和价值(zhí)质(zhì)量等(děng)偏价(jià)值策(cè)略的基金的超(chāo)配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策(cè)略的基金的配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在(zài)不同(tóng)地(dì)域的投(tóu)资方面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕(rào)经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置主要(yào)方(fāng)向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块的(de)配置，并(bìng)通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益(yì)资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及国产替代(dài)的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来发(fā)展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经济和(hé)新技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期(qī)机会。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链以及一(yī)带(dài)一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标(biāo)五年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平(píng)，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安(ān)全(quán)边际。年内经(jīng)济修(xiū)复(fù)是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加(jiā)码的领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新技(jì)术对经(jīng)济(jì)各(gè)个(gè)领域的(de)影响；对消费服务(wù)业来(lái)讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日(rì)出行、消费数(shù)据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动(dòng)后的(de)正常(cháng)回(huí)调。复(fù)盘历(lì)史上(shàng)的复苏周期(qī)，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本(běn)面(miàn)的总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全年指引较(jiào)好的(de)细分(fēn)方向。同时(shí)，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关(guān)注(zhù)以(yǐ)下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块(kuài)具(jù)备长期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行(xíng)业、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短周(zhōu)期来看，半导体行(xíng)业可(kě)能在下半年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的(de)景气度相较于(yú)去年也(yě)是(shì)大幅(fú)改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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