金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一(yī)只实现资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知(zhī)道是出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次(cì)成本(běn)分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉年(nián)时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供(gōng)以(yǐ)酱(jiàng)香型为(wèi)主的次(cì)高端白酒产品的(de)中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的(de)第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占公司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货正在(zài)逐(zhú)步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的(de)毛(máo)利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相(xiāng)关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵(líng)的一个普(pǔ)通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学(xué)校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下(xià)新华联集(jí)团工作(zuò)。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式(shì)开启了他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后(hòu)，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争白(bái)热(rè)化，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签(qiān)订了(le)OEM代工协议，这是他在(zài)白(bái)酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模(mó)式，随后，金六福在(zài)这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴(wú)向东找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时(shí)间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实(shí)际控制的金东(dōng)集团旗下(xià)共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个产业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会(huì)更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论(lùn)坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增长的(de)内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景中并(bìng)没有太受(shòu)影响，次高端(duān)库存仍(réng)未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看(kàn)到(dào)更强的动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘(pái)徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒供需(xū)-库(kù)存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能(néng)，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是(shì)100块钱(qián)以下的价位带，其(qí)原(yuán)因(yīn)在于城市化，大(dà)部分劳(láo)动人口从农村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费(fèi)习惯变(biàn)了，导致(zhì)未(wèi)来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组各价格带(dài)白酒节(jié)前和(hé)节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们(men)拭目以(yǐ)待。

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