昨天深夜，美(měi)国债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白(bái)宫代表(biǎo)举行闭(bì)门(mén)会议，但(dàn)会议开(kāi)始后不久就突然离(lí)开。格雷(léi)夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是否会在周五或(huò)周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消息传出(chū)后，三(sān)大美股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行(xíng)业的压(yā)力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源于银行业危机(jī)的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交易(yì)员预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的(de)讲话(huà)相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益(yì)率跳水，对(duì)利率前(qián)景敏感的两年期美债收(shōu)益率迅速远离他(tā)讲话前所(suǒ)创的(de)两(liǎng)个月来高位，一(yī)度较高位(wèi)回落超(chāo)过(guò)10个基点；美元(yuán)指数刷新日(rì)低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲话结束(shù)后(hòu)，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美(měi)股(gǔ)和美元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受(shòu)债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大(dà)股(gǔ)指盘中(zhōng)转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌(diē)两周。而(ér)伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大(dà)致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连(lián)跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消(xiāo)息称(chēng)，美国(guó)白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继(jì)续(xù)进行债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国会众议院(yuàn)议(yì)长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京时间今天(tiān)上午重返谈判桌(zhu带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗ō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政(zhèng)府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步(bù)降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措(cuò)施余额还(hái)剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策(cè)观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他(tā)提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的(de)目(mù)标(biāo)”，若(ruò)抗(kàng)通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于”让(ràng)通(tōng)胀(zhàng)重返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽派(pài)信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行(xíng)业(yè)危机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀造成的负(fù)面影响(xiǎng)，可(kě)能无(wú)需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧货币政策(cè)方面已取得(dé)长足进步，政(zhèng)策立场现在是对经(jīng)济增长具(jù)有限制性(xìng)的。做太多与(yǔ)做太(tài)少的风(fēng)险(xiǎn)正变得更加平衡(héng)。我们(men)面临着迄今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行业压(yā)力导(dǎo)致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确(què)定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察更(gèng)多数据(jù)和未来前(qián)景的演变(biàn)，然后再决(jué)定(dìng)可(kě)能(néng)需(xū)要提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都存(cún)在(zài)不确(què)定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性高企的(de)不确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧(jǐn)多(duō)少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美(měi)联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结(jié)构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调(diào)整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供(gōng)需结构预期(qī)转弱；二是(shì)宏(hóng)观(guān)环境不(bù)乐观；三(sān)是交易者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但(dàn)南华(huá)研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自(zì)的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主要(yào)原因(yīn)在于远兴投产的(de)消息(xī)面(miàn)刺激，使(shǐ)得(dé)盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修(xiū)量(liàng)增加，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游的持(chí)货意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下(xià)游的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者(zhě)恐高的情形(xíng)，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货(huò)松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻(bō)璃(lí)的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场(chǎng)交易点(diǎn)是远兴能源新(xīn)增投(tóu)产(chǎn)。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点(diǎn)火投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出(chū)产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本(běn)在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五(wǔ)又(yòu)逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地(dì)，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变化(huà)，这(zhè)是市场早已预(yù)期的，市场也已(yǐ)充(chōng)分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以得(dé)到验证。在这个(gè)供(gōng)需转宽(kuān)松的预期(qī)下，产业链开(kāi)始形成(chéng)负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌(tā)，这一点从近月合(hé)约的跌(diē)幅和(hé)现(xiàn)货向(xiàng)期货(huò)回归的(de)方式收敛(liǎn)基(jī)差(chà)上可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱(ruò)，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力(lì)的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据(jù)来看，原(yuán)片(piàn)库存偏高(gāo)，补库意愿(yuàn)相比4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据(jù)平均为65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要(yào)新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是(shì)高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在(zài)去库逻辑(jí)下出(chū)现过(guò)反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复(fù)苏(sū)不及预期的(de)背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观(guān)逻(luó)辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部(bù)分市场资金(jīn)在做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱主要关注检修(xiū)是否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳(wěn)，带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗但中长(zhǎng)期价(jià)格(gé)下(xià)跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品格局看(kàn)，纯(chún)碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为(wèi)长(zhǎng)期趋(qū)势下(xià)的扰动，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过(guò)剩(shèng)的周期中，价格趋势(shì)预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起(qǐ)来(lái)：一是等(děng)待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需(xū)求(qiú)是否存在旺季的预(yù)期。短期来(lái)看(kàn)，下(xià)游以(yǐ)消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求存在(zài)缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是(shì)供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离(lí)场或(huò)使得低位波(bō)动加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌(diē)可以关注两个指标：一是基(jī)差不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月供需预期博弈(yì)相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的(de)后续(xù)投产进展、碱价(jià)降价幅(fú)度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期(qī)则视终(zhōng)端需(xū)求变(biàn)动来(lái)判断是(shì)否维持(chí)弱势，可重点关注下(xià)游深加工订单情况、地(dì)产施(shī)工端情况。若后期地产(chǎn)施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃(lí)的需求(qiú)量(liàng)将(jiāng)抬(tái)升，下游深(shēn)加工订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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