4月(yuè)以来(lái)，棉纺织市(shì)场延续(xù)消费旺季强劲势头，下游纺(fǎng)企开工负荷高位(wèi)，加(jiā)之(zhī)市场对新年度减产担忧加(jiā)重，国(guó)内(nèi)棉(mián)价持续(xù)上涨。而(ér)国外(wài)金融市场风险隐忧仍存，消费(fèi)延续偏(piān)弱局(jú)面下，外棉价格(gé)承压(yā)运(yùn)行，导致国内外(wài)棉花价差(chà)不断收(shōu)缩，最终至4月底5月初结(jié)束了内(nèi)外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来(lái)一直维(wéi)持(chí)倒挂的格(gé)局，近(jìn)期(qī)随着帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好国(guó)内(nèi)棉价(jià)连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄(zhǎi)、由负转正。内盘(pán)表现相对(duì)较强(qiáng)的原因在于国内供需(xū)矛(máo)盾更为(wèi)突(tū)出(chū)，春节后国(guó)内需求持续修(xiū)复，外贸订单表现(xiàn)也好于预(yù)期，叠(dié)加(jiā)新疆(jiāng)天气(qì)不利棉花(huā)播(bō)种和出(chū)苗，减产预期推动国内棉价(jià)不(bù)断走(zǒu)强。外(wài)盘由于(yú)2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋于(yú)宽松，上(shàng)涨空间受限。”申(shēn)银万国(guó)期货棉花分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创(chuàng)资(zī)讯棉花(huā)分析师(shī)高飞堂告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉(mián)纺织市场受消(xiāo)费(fèi)旺季(jì)拉(lā)动(dòng)效果(guǒ)明显(xiǎn)，大多纺企(qǐ)纱(shā)线产品库存(cún)低位，开(kāi)工负荷保(bǎo)持高位运(yùn)行(xíng)。据监测(cè)，山东主销(xiāo)区4月纺企开机负荷(hé)达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单排单时间达(dá)到10天，较上月增加2天，开工负荷及订单排单时(shí)间达到近(jìn)两年来最高水平。同时由于大(dà)部分纺(fǎng)企纱(shā)线产品库存(cún)低位，产销(xiāo)压力较(jiào)小(xiǎo)，促(cù)使部分企业增加原棉储备库(kù)存(cún)，为棉花市场消费提供(gōng)了(le)坚(jiān)强(qiáng)支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格(gé)持(chí)续(xù)上(shàng)涨，但下游纺企对高(gāo)价棉花的接受程度(dù)并不高，仍以(yǐ)刚需(xū)采购为主。5月进入淡季后，下(xià)游(yóu)订单明(míng)显减少，购销也较(jiào)为冷清，棉价的上涨也并未有效传(chuán)导帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好到(dào)下游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端(duān)利(lì)多的推(tuī)动下强势上涨。中(zhōng)棉协调(diào)查报告(gào)显示(shì)，2023年(nián)全国(guó)植棉意向面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百(bǎi)分点。4月份以(yǐ)来(lái)，新(xīn)疆地(dì)区(qū)陆续(xù)出(chū)现(xiàn)低(dī)温降雨降(jiàng)雪(xuě)天气，给棉花播种以(yǐ)及(jí)出苗(miáo)带(dài)来了不利影响，进(jìn)一(yī)步加剧了市场对于新年(nián)度产(chǎn)量大(dà)降的担(dān)忧，也为减(jiǎn)产炒作提(tí)供了助(zhù)推剂。5月新疆气温快(kuài)速回升(shēng)，郑(zhèng)棉一度回(huí)落，但近(jìn)日新疆(jiāng)地区迎来强(qiáng)降雨(yǔ)，部(bù)分地区伴(bàn)随(suí)大风和(hé)沙(shā)尘暴，可(kě)能会对棉(mián)苗生长产(chǎn)生不利影响，再(zài)度引发(fā)了市(shì)场对(duì)于天气(qì)的(de)关注，期价再创阶(jiē)段性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种面积普遍下降，根据(jù)我们的调研结果推(tuī)算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积总(zǒng)计或下降8.16％。同时(shí)，今年(nián)春播开启以(yǐ)来，南北疆气(qì)温(wēn)普遍偏低，尤(yóu)其是北疆因积温不足，播种时(shí)间推(tuī)迟5—7日，加之4月(yuè)中下旬及(jí)5月初部(bù)分地区出现大风(fēng)沙、降雪(xuě)、冰雹等极端天(tiān)气，导致部分(fēn)棉田重播，预计新年度棉苗(miáo)生(shēng)长进(jìn)度较去年(nián)同期(qī)或推迟(chí)10—15日，将影响棉(mián)铃克重(zhòng)，或(huò)导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就(jiù)是行业人士对新年度供应收紧(jǐn)预期增强，普遍提(tí)高现货售(shòu)卖(mài)价(jià)格。4月份国内价格(gé)明显(xiǎn)上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内(nèi)供应端方面，在(zài)意向种植(zhí)面(miàn)积下降和(hé)播种期(qī)低(dī)温天气的双重(zhòng)作用下，新年(nián)度(dù)棉花减(jiǎn)产(chǎn)概(gài)率大大增加。需求端，目(mù)前(qián)下游纺(fǎng)织企(qǐ)业的开机率维持高(gāo)位(wèi)，而成品库存仍(réng)位于历史偏低水平，整体表现(xiàn)尚可(kě)，需求端带来的负反馈并不明显(xiǎn)。“不过接下来(lái)5—7月是(shì)纺织行业(yè)淡季，下(xià)游需(xū)求存在走弱的预(yù)期，短(duǎn)期对国内棉价形成(chéng)一定的压力。但中长期内需持续复苏的逻(luó)辑并未(wèi)改(gǎi)变，中(zhōng)国已经成(chéng)为支撑全(quán)球棉花(huā)消(xiāo)费复苏(sū)的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份(fèn)欧(ōu)美高通胀问题持(chí)续，使业(yè)者担忧持续加(jiā)息的紧缩(suō)政策(cè)，或降低居民(mín)对纺织品服(fú)装的消费动力(lì)，4月初USDA公(gōng)布数据(jù)显示，中国(guó)棉花消费为794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外地区棉(mián)花消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周(zhōu)度(dù)净签约量环比下降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进(jìn)一步使市场担(dān)忧国外棉花(huā)市(shì)场(chǎng)阶段(duàn)性(xìng)需(xū)求下滑，外(wài)棉价格也随(suí)之(zhī)出现下探。

　　5月(yuè)USDA报(bào)告首次公(gōng)布了(le)对于2023/2024年度棉(mián)市的供(gōng)需预测，将全球棉(mián)花产量小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同时将全球(qiú)棉花消(xiāo)费量大幅调增144万(wàn)吨至2531万吨，最终使得(dé)期末(mò)库存较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花消费将显著(zhù)复苏，全球棉市供需(xū)有望转强，支(zhī)撑国际棉价重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上(shàng)，在国(guó)内经济(jì)向好预(yù)期(qī)下，棉纺织市场消(xiāo)费增长明显，叠加(jiā)极端(duān)天气对棉(mián)花正常出(chū)苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促使(shǐ)棉企挺价出货意愿增强，国(guó)内棉花价格(gé)随之水(shuǐ)涨船高；而国外弱预期(qī)背(bèi)景下，消费(fèi)下滑，与国内形成明显反差。

　　据监(jiān)测，4月初国内外棉花价差(chà)（国内棉价(jià)-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉(mián)花价差延续正值。国内棉花(huā)价格回归至外棉价格(gé)上方，或使(shǐ)纺企(qǐ)用(yòng)棉成(chéng)本(běn)增(zēng)加(jiā)，后续与外棉市场的竞(jìng)争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季后需求支(zhī)撑减弱，当前(qián)基(jī)本(běn)面缺乏实质性利(lì)好，天气对产量的影(yǐng)响(xiǎng)仍有待观察，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事(shì)件(jiàn)，今年已有(yǒu)许多轧花厂在升级(jí)改造加工设备(bèi)，对于(yú)产能持续扩张(zhāng)的轧花厂(chǎng)来说，如果(guǒ)棉花产量面临减少，新棉抢收大(dà)概率(lǜ)会在今年重(zhòng)帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好演，中(zhōng)长期棉(mián)价重心有望继续抬升。

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