如果要论二(èr)季(jì)度(dù)迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年(nián)以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间(j微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔iān)浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士开(kāi)始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的(de)，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资(zī)者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来(lái)越多平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在(zài)海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及(jí)企(qǐ)业部(bù)门(mén)推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公(gōng)司资(zī)产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价(jià)值，而(ér)标(biāo)普500指数成(chéng)分股(gǔ)中(zhōng)这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的前提(tí)下(xià)推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社推(tuī)出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业(yè)在近(jìn)期(qī)公布财报时(shí)，也均(jūn)宣(xuān)布了新(xīn)的(de)股票回购(gòu)计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在定期(qī)公开会议(yì)之前与股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的(de)货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàn微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔g)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经(jīng)济(jì)前景指数来(lái)看，日本(běn)目前(qián)是七(qī)国集团中唯一(yī)一个(gè)超过(guò)临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的(de)上行(xíng)催化(huà)剂。

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