国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不(bù)容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉后(hòu)，美(měi)联储也(yě)将召开(kāi)5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公(gōng)布其第(dì)一季(jì)度存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部(bù)和美联储(chǔ)的(de)官(guān)员正在(zài)与(yǔ)其(qí)他银(yín)行进行协调会议(yì)，为第一(yī)共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认(rèn)，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭(bì)既(jì)源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银行越来(lái)越多(duō)的问题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监管的(de)副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有采取足(zú)够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的(de)金融(róng)业改革(gé)普(pǔ)遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低(dī)标(biāo)准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银(yín)行业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督(dū)和(hé)监(jiān)管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和(hé)风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或流动(dòng)性的(de)要(yào)求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内华(huá)达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影(yǐng)响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的(de)地方(fāng)政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对(duì)外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)通(tōng)过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时(shí)美(měi)国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的(de)数据再(zài)度印(yìn)证了(le)美国通胀的(de)居高不下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美(měi)国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持(chí)续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人(rén)消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度(dù)经济(jì)的回(huí)落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来(lái)说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因此会(huì)议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议(yì)声明(míng)方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货(huò)币(bì)政策(cè)以(yǐ)及银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露(lù)其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场(chǎng)风(fēng)险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政策日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名预(yù)期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会(huì)上(shàng)对(duì)未来(lái)政策路(lù)径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币政策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观(guān)预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的(de)角度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的(de)预期差，以及美国经济(jì)层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就业人(rén)数(shù)还(hái)是(shì)失业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标，还(hái)远未(wèi)触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这(zhè)极(jí)有可能造(zào)成(chéng)通(tōng)胀回(huí)归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地后的(de)一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修(xiū)正走势(shì)，美联储(chǔ)还需(xū)在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续当(dāng)前“走一(yī)步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的(de)乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退，二(èr)是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的(de)是美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵(guì)金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美联储降息(xī)的预期(qī)仍(réng)大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假(j日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名iǎ)开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)跨(kuà)越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足(zú)够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎(yíng)来更(gèng)加明确的(de)方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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